聚焦公用事业行业2026年中报总结:业绩预期见底,电价反转渐行渐近。考虑到3Q25来水偏枯低基数效应较为显著,叠加水电财务费用节约仍在持续(2026H1 水电样本公司财务费用合计 35.9 亿元,同比-11.6%),报告预计 3Q26 水电板块业绩同比增速有望较 2Q26 有所回升。报告认为:1)国际秩序重构及 AI用能需求高增背景下,公用事业作为重要实物资产有望价值重估;2)为服务高比例新能源电量消纳,我国需进一步推动电力市场化价格改革,未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性(电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等)充分定价;3)全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移,报告预计我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期。
聚焦公用事业行业2026年中报总结:业绩预期见底,电价反转渐行渐近。考虑到3Q25来水偏枯低基数效应较为显著,叠加水电财务费用节约仍在持续(2026H1 水电样本公司财务费用合计 35.9 亿元,同比-11.6%),报告预计 3Q26 水电板块业绩同比增速有望较 2Q26 有所回升。报告认为:1)国际秩序重构及 AI用能需求高增背景下,公用事业作为重要实物资产有望价值重估;2)为服务高比例新能源电量消纳,我国需进一步推动电力市场化价格改革,未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性(电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等)充分定价;3)全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移,报告预计我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期。
聚焦公用事业行业2026年中报总结:业绩预期见底,电价反转渐行渐近。考虑到3Q25来水偏枯低基数效应较为显著,叠加水电财务费用节约仍在持续(2026H1 水电样本公司财务费用合计 35.9 亿元,同比-11.6%),报告预计 3Q26 水电板块业绩同比增速有望较 2Q26 有所回升。报告认为:1)国际秩序重构及 AI用能需求高增背景下,公用事业作为重要实物资产有望价值重估;2)为服务高比例新能源电量消纳,我国需进一步推动电力市场化价格改革,未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性(电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等)充分定价;3)全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移,报告预计我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期。核心数据:考虑到3Q25来水偏枯低基数效应较为显著,叠加水电财务费用节约仍在持续(2026H1 水电样本公司财务费用合计 35.9 亿元,同比-11.6%),报告预计 3Q26 水电板块业绩同比增速有望较 2Q26 有所回升;2Q26 火电样本公司营业收入合计同比-3.6%,归母净利润合计同比-37.4%、环比-32.2%,经营现金流合计同比-11.4%;毛利率同比-3.9pct 至 13.8%,净利率同比-3.8pct 至6.9%。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了新能源、光伏、核电、水电等议题。