聚焦海外札记:美债短端风险待FOMC靴子落地,长端仍然承压。最新《褐皮书》的企业反馈也显示,就业总体仅小幅增长,制造业、建筑业用工需求较好,零售和酒店餐饮等行业需求下降,尚未充分印证非农所呈现的强劲反弹。尽管就业人数明显反弹,但是 8 月私人非农平均时薪同比增速由 3.2%降至 3.1%,显示工资增长仍较温和,薪资的领先指标职位空缺率/失业率也并未出现进一步上升。因此,我们仍然强调长端利率的关键看点在于地缘风险和融资压力,在两者得到实质缓解之前,报告认为美债长端利率仍易上难下。
聚焦海外札记:美债短端风险待FOMC靴子落地,长端仍然承压。最新《褐皮书》的企业反馈也显示,就业总体仅小幅增长,制造业、建筑业用工需求较好,零售和酒店餐饮等行业需求下降,尚未充分印证非农所呈现的强劲反弹。尽管就业人数明显反弹,但是 8 月私人非农平均时薪同比增速由 3.2%降至 3.1%,显示工资增长仍较温和,薪资的领先指标职位空缺率/失业率也并未出现进一步上升。因此,我们仍然强调长端利率的关键看点在于地缘风险和融资压力,在两者得到实质缓解之前,报告认为美债长端利率仍易上难下。
聚焦海外札记:美债短端风险待FOMC靴子落地,长端仍然承压。最新《褐皮书》的企业反馈也显示,就业总体仅小幅增长,制造业、建筑业用工需求较好,零售和酒店餐饮等行业需求下降,尚未充分印证非农所呈现的强劲反弹。尽管就业人数明显反弹,但是 8 月私人非农平均时薪同比增速由 3.2%降至 3.1%,显示工资增长仍较温和,薪资的领先指标职位空缺率/失业率也并未出现进一步上升。因此,我们仍然强调长端利率的关键看点在于地缘风险和融资压力,在两者得到实质缓解之前,报告认为美债长端利率仍易上难下。核心数据:尽管就业人数明显反弹,但是 8 月私人非农平均时薪同比增速由 3.2%降至 3.1%,显示工资增长仍较温和,薪资的领先指标职位空缺率/失业率也并未出现进一步上升;上周公布的 8 月非农新增 16.2 万人,明显高于预期,但最近三个月平均新增仍只有约 7.1 万人,工资同比增长 3.1%,整体仍是温和修复;因此,本周五的 8月 CPI 走势是会前最关键的验证节点:若核心环比维持 0.2%及以下,即使能源推高整体读数,也能够支持美联储暂不加息。
本报告由东方证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了利率、宏观、就业、经济等议题。