聚焦大类资产配置新框架(20):美债问题的根源。所以本轮西方债熊,指向问题更深刻:1本轮西方债熊的根源在于“躺平”模式反噬:当中国物美价廉的工业品被刻意加征关税,资源品供应不再稳定充裕,低通胀便利结束,高福利模式脆弱。2这是一次关于过往全球化底层逻辑的市场反思,一旦丢失资源和供应链安全,一国仅靠印发货币还能否顺利解决问题?这也是为何,本轮西方债券熊市同时,通胀上行、就业放缓、货币贬值。这不仅是一次 5 年熊市,更是一次 2009 年~2019 年宏观研究“信仰”跌落——不是人口老龄化、增长乏力就必然对应通缩,所以就有债券缓慢牛市。
聚焦大类资产配置新框架(20):美债问题的根源。所以本轮西方债熊,指向问题更深刻:1本轮西方债熊的根源在于“躺平”模式反噬:当中国物美价廉的工业品被刻意加征关税,资源品供应不再稳定充裕,低通胀便利结束,高福利模式脆弱。2这是一次关于过往全球化底层逻辑的市场反思,一旦丢失资源和供应链安全,一国仅靠印发货币还能否顺利解决问题?这也是为何,本轮西方债券熊市同时,通胀上行、就业放缓、货币贬值。这不仅是一次 5 年熊市,更是一次 2009 年~2019 年宏观研究“信仰”跌落——不是人口老龄化、增长乏力就必然对应通缩,所以就有债券缓慢牛市。
聚焦大类资产配置新框架(20):美债问题的根源。所以本轮西方债熊,指向问题更深刻:1本轮西方债熊的根源在于“躺平”模式反噬:当中国物美价廉的工业品被刻意加征关税,资源品供应不再稳定充裕,低通胀便利结束,高福利模式脆弱。2这是一次关于过往全球化底层逻辑的市场反思,一旦丢失资源和供应链安全,一国仅靠印发货币还能否顺利解决问题?这也是为何,本轮西方债券熊市同时,通胀上行、就业放缓、货币贬值。这不仅是一次 5 年熊市,更是一次 2009 年~2019 年宏观研究“信仰”跌落——不是人口老龄化、增长乏力就必然对应通缩,所以就有债券缓慢牛市。核心数据:因为不论如何糟糕的财政,债务服务甚至都不会超过财政支出的 50%;就以此次西方债券熊市而言,美国财政支出中用于付息的占比,也就 15%左右,所谓的“政府信用破产”无从谈起。
本报告由中信建投发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了大类资产配置新框架、美债问题的根源等议题。