聚焦华鲁恒升(600426)深度报告:低成本煤化工典范,周期底部蓄势成长。供给端以大型企业为主,2025 年行业推行“反内卷”限产稳价,效果显著,26H1 己内酰胺/PA6 开工率降至 70.7%/73.5%,较 25 年分别下降 14.1pct/5.0pct,带动产量同比分别下滑 4.0%/2.0%,实际供给收缩,有望支撑价格回升。报告预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 335.3/353.1/370.7 亿元,同比增长8.3%/5.3%/5.0% ; 归 母 净 利 润 分 别 为 45.1/52.0/60.3 亿 元 , 同 比 增 长35.9%/15.5%/15.9%,对应当前 PE 分别为 12.0/10.4/9.0x,维持“买入”评级。
聚焦华鲁恒升(600426)深度报告:低成本煤化工典范,周期底部蓄势成长。供给端以大型企业为主,2025 年行业推行“反内卷”限产稳价,效果显著,26H1 己内酰胺/PA6 开工率降至 70.7%/73.5%,较 25 年分别下降 14.1pct/5.0pct,带动产量同比分别下滑 4.0%/2.0%,实际供给收缩,有望支撑价格回升。报告预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 335.3/353.1/370.7 亿元,同比增长8.3%/5.3%/5.0% ; 归 母 净 利 润 分 别 为 45.1/52.0/60.3 亿 元 , 同 比 增 长35.9%/15.5%/15.9%,对应当前 PE 分别为 12.0/10.4/9.0x,维持“买入”评级。
聚焦华鲁恒升(600426)深度报告:低成本煤化工典范,周期底部蓄势成长。供给端以大型企业为主,2025 年行业推行“反内卷”限产稳价,效果显著,26H1 己内酰胺/PA6 开工率降至 70.7%/73.5%,较 25 年分别下降 14.1pct/5.0pct,带动产量同比分别下滑 4.0%/2.0%,实际供给收缩,有望支撑价格回升。报告预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 335.3/353.1/370.7 亿元,同比增长8.3%/5.3%/5.0% ; 归 母 净 利 润 分 别 为 45.1/52.0/60.3 亿 元 , 同 比 增 长35.9%/15.5%/15.9%,对应当前 PE 分别为 12.0/10.4/9.0x,维持“买入”评级。核心数据:报告预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 335.3/353.1/370.7 亿元,同比增长8.3%/5.3%/5.0%;归 母 净 利 润 分 别 为 45.1/52.0/60.3 亿 元 , 同 比 增 长35.9%/15.5%/15.9%,对应当前 PE 分别为 12.0/10.4/9.0x,维持“买入”评级;25 年 8 月公司启动新一轮气化平台改造,预计完成后综合能耗进一步降低约 5%。
本报告由中泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了化工、化肥、收入、材料等议题。