聚焦希音-W(0625.HK)公司首次覆盖报告:全球线上时尚领域龙头,LATR深筑壁垒,商业模式持续进化。公司主营业务可分为产品与服务两类,前者占主要份额,服务收入 25 年达 47.4 亿美元(同比+39.5%),23-25 年CAGR 达 133.7%,占总营收比例则由 23 年的 2.7%提升至 26Q1 的 14.3%,反映出公司商业模式正由单一自主卖货向综合性平台进化,而短期增速放缓或为转换期的阶段性代价;商品类别方面,服装品类占据主要份额,近年来保持 6 成以上占比,其他商品品类方面,公司围绕时尚领域已覆盖服装、鞋类、配饰、美妆、家居和生活产品、电子产品、婴童用品等品类。我国跨境电商行业近年来景气趋势良好,25 年跨境电商进出口总额达 2.84 万亿元(同比+4.8%),尽管面临美国关税等诸多外部环节压力,仍呈现强韧增长。
聚焦希音-W(0625.HK)公司首次覆盖报告:全球线上时尚领域龙头,LATR深筑壁垒,商业模式持续进化。公司主营业务可分为产品与服务两类,前者占主要份额,服务收入 25 年达 47.4 亿美元(同比+39.5%),23-25 年CAGR 达 133.7%,占总营收比例则由 23 年的 2.7%提升至 26Q1 的 14.3%,反映出公司商业模式正由单一自主卖货向综合性平台进化,而短期增速放缓或为转换期的阶段性代价;商品类别方面,服装品类占据主要份额,近年来保持 6 成以上占比,其他商品品类方面,公司围绕时尚领域已覆盖服装、鞋类、配饰、美妆、家居和生活产品、电子产品、婴童用品等品类。我国跨境电商行业近年来景气趋势良好,25 年跨境电商进出口总额达 2.84 万亿元(同比+4.8%),尽管面临美国关税等诸多外部环节压力,仍呈现强韧增长。
聚焦希音-W(0625.HK)公司首次覆盖报告:全球线上时尚领域龙头,LATR深筑壁垒,商业模式持续进化。公司主营业务可分为产品与服务两类,前者占主要份额,服务收入 25 年达 47.4 亿美元(同比+39.5%),23-25 年CAGR 达 133.7%,占总营收比例则由 23 年的 2.7%提升至 26Q1 的 14.3%,反映出公司商业模式正由单一自主卖货向综合性平台进化,而短期增速放缓或为转换期的阶段性代价;商品类别方面,服装品类占据主要份额,近年来保持 6 成以上占比,其他商品品类方面,公司围绕时尚领域已覆盖服装、鞋类、配饰、美妆、家居和生活产品、电子产品、婴童用品等品类。我国跨境电商行业近年来景气趋势良好,25 年跨境电商进出口总额达 2.84 万亿元(同比+4.8%),尽管面临美国关税等诸多外部环节压力,仍呈现强韧增长。核心数据:公司主营业务可分为产品与服务两类,前者占主要份额,服务收入 25 年达 47.4 亿美元(同比+39.5%),23-25 年CAGR 达 133.7%,占总营收比例则由 23 年的 2.7%提升至 26Q1 的 14.3%,反映出公司商业模式正由单一自主卖货向综合性平台进化,而短期增速放缓或为转换期的阶段性代价;我国跨境电商行业近年来景气趋势良好,25 年跨境电商进出口总额达 2.84 万亿元(同比+4.8%),尽管面临美国关税等诸多外部环节压力,仍呈现强韧增长;公司 25 年实现营收 418.5 亿美元,23-25 年 CAGR 约 14.2%。
本报告由信达证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划等读者参考。
重点分析了商业模式、希音、0625.HK、公司首次覆盖报告等议题。