聚焦光研之声2026年9月联合月报:风格再平衡的起点。报告认为,AI 硬件投资仍处于由“算力芯片”向“系统级基础设施”扩散的阶段,光通信、PCB、存储及相关配套基础设施环节有望持续受益。投资建议:伴随头部云厂商加码资本开支,国产模型的持续迭代与国产算力生态适配加速,建议继续重视国产算力投资机会,量价齐升背景下建议关注 GPU、CPU、交换芯片、服务器、云等全产业链:一方面,AI 渗透率提升直接导致 token消耗量总体提升,叠加长文本代码场景和 AI Agent 场景广泛落地,单次任务的计算密度和 token 消耗大幅增加,共同驱动算力需求持续快速增长;另一方面,2026 年以来,全球云厂商接连涨价,算力基础设施环节迎来“通胀式需求”。
聚焦光研之声2026年9月联合月报:风格再平衡的起点。报告认为,AI 硬件投资仍处于由“算力芯片”向“系统级基础设施”扩散的阶段,光通信、PCB、存储及相关配套基础设施环节有望持续受益。投资建议:伴随头部云厂商加码资本开支,国产模型的持续迭代与国产算力生态适配加速,建议继续重视国产算力投资机会,量价齐升背景下建议关注 GPU、CPU、交换芯片、服务器、云等全产业链:一方面,AI 渗透率提升直接导致 token消耗量总体提升,叠加长文本代码场景和 AI Agent 场景广泛落地,单次任务的计算密度和 token 消耗大幅增加,共同驱动算力需求持续快速增长;另一方面,2026 年以来,全球云厂商接连涨价,算力基础设施环节迎来“通胀式需求”。
聚焦光研之声2026年9月联合月报:风格再平衡的起点。报告认为,AI 硬件投资仍处于由“算力芯片”向“系统级基础设施”扩散的阶段,光通信、PCB、存储及相关配套基础设施环节有望持续受益。投资建议:伴随头部云厂商加码资本开支,国产模型的持续迭代与国产算力生态适配加速,建议继续重视国产算力投资机会,量价齐升背景下建议关注 GPU、CPU、交换芯片、服务器、云等全产业链:一方面,AI 渗透率提升直接导致 token消耗量总体提升,叠加长文本代码场景和 AI Agent 场景广泛落地,单次任务的计算密度和 token 消耗大幅增加,共同驱动算力需求持续快速增长;另一方面,2026 年以来,全球云厂商接连涨价,算力基础设施环节迎来“通胀式需求”。核心数据:月 PCE 数据会进行口径调整,预计会导致 0.2 个百分点的下调,这样的趋势性特征,意味着沃什当前大概率依然是“口头加息”,但未来操作上或许有“缓兵之计、持续观察”的空间;交易拥挤度(A 股前 5%成交额的股票总成交额占全 A 股票总成交额比例 20 日均值)方面,8 月拥挤度指标震荡回落,拥挤度高位风险或已逐步释放;华尔街日报披露九大科技公司存在约 3 万亿美元的表外承诺,绝大部分与 AI 基础设施投资建设相关。
本报告由光大证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了宏观、封装、电子、算力等议题。