大类资产配置方法论：“货币+信用”风火轮｜国信证券2018深度报告

报告摘要

本报告由国信证券首席分析师董德志撰写，系统构建了“货币+信用”双维度大类资产配置框架。核心发现：2002-2018年间，债券、股票、大宗商品三大市场在不同组合下呈现规律性牛熊转换，其中“宽货币+紧信用”对应债牛，“紧货币+宽信用”对应债熊；股票市场趋势性行情多发生在信用扩张期，且信用松紧为主、货币松紧为辅。报告还深入分析了周期股、TMT、公用事业及金融板块在各类组合中的相对收益表现，并总结了组合变迁的逆时针路径规律。适合机构投资者、宏观研究员、资产配置从业者及金融产品设计人员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 基本结论：“货币+信用”资产配置示意图
2. 第一章：货币与信用之分辩
3. 第二章：不同“货币+信用”组合形态下金融市场的表现
4. 第三章：不同“货币+信用”组合形态下金融市场变化的逻辑解释
5. 第四章：股票市场子板块在“货币+信用”不同组合中的表现
6. 第五章：“货币+信用”变迁路径的历史统计