聚焦【宏观快评】美联储加息的六个困惑。明年来看,中位预计维持利率不变,有 8 位预计仍将加息 1 次,有 6位预计维持利率不变,有 3 位预计将降息 2 次,有 1 位预计将降息 4 次。限制性标准只能是相对概念,在绝对水平上,2011 年以来彭博美国金融条件指数显示有 66%的时间都是宽松的,芝加哥联储的全美金融状况指数显示有 97%的时间都是宽松的,那么“撤回宽松”是回到 2024 年 9 月降息之前还是回到 2025 年 9 月降息之前?其二,金融条件是内生反应的变量,其中隐含了市场对美联储的预期。困惑五:“均衡”就业市场是否能承受持续加息?今年以来,美国就业没有呈现持续改善或者走弱的单边趋势,大致处于基本平衡的状态,但劳动力供给收缩对供需均衡的影响较大。
聚焦【宏观快评】美联储加息的六个困惑。明年来看,中位预计维持利率不变,有 8 位预计仍将加息 1 次,有 6位预计维持利率不变,有 3 位预计将降息 2 次,有 1 位预计将降息 4 次。限制性标准只能是相对概念,在绝对水平上,2011 年以来彭博美国金融条件指数显示有 66%的时间都是宽松的,芝加哥联储的全美金融状况指数显示有 97%的时间都是宽松的,那么“撤回宽松”是回到 2024 年 9 月降息之前还是回到 2025 年 9 月降息之前?其二,金融条件是内生反应的变量,其中隐含了市场对美联储的预期。困惑五:“均衡”就业市场是否能承受持续加息?今年以来,美国就业没有呈现持续改善或者走弱的单边趋势,大致处于基本平衡的状态,但劳动力供给收缩对供需均衡的影响较大。
聚焦【宏观快评】美联储加息的六个困惑。明年来看,中位预计维持利率不变,有 8 位预计仍将加息 1 次,有 6位预计维持利率不变,有 3 位预计将降息 2 次,有 1 位预计将降息 4 次。限制性标准只能是相对概念,在绝对水平上,2011 年以来彭博美国金融条件指数显示有 66%的时间都是宽松的,芝加哥联储的全美金融状况指数显示有 97%的时间都是宽松的,那么“撤回宽松”是回到 2024 年 9 月降息之前还是回到 2025 年 9 月降息之前?其二,金融条件是内生反应的变量,其中隐含了市场对美联储的预期。困惑五:“均衡”就业市场是否能承受持续加息?今年以来,美国就业没有呈现持续改善或者走弱的单边趋势,大致处于基本平衡的状态,但劳动力供给收缩对供需均衡的影响较大。核心数据:如果不能确认为改善,那是否需要在绝对水平上回到疫情前的中枢,还是说持续时间不够?如果是前者这种严苛标准,在核心 PCE 同比回到 2%以前,都应该持续加息,但 SEP 显示需要到 2028 年才可能实现。
本报告由华创证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了宏观、美国经济、通胀、宏观快评等议题。