聚焦建滔集团(0148.HK)PCB垂直一体化龙头迎强景气。报告认为 AI 驱动下公司 PCB 产业链相关业务持续景气,且化工等业务逐步改善,公司盈利能力有望显著增强,PCB 相关高价值量产品盈利占比提升,盈利结构改变下价值有望重估。化工景气有所回暖,公司传统业务有望逐步修复2026 年来在海外供给冲击及国内碳双控及“反内卷”等政策助力下,供给侧有望改善,报告认为 2026-2028 年醋酸、苯酚、丙酮、双酚 A、烧碱等产品景气有望逐步回暖,公司化工板块业务盈利有望步入改善周期。报告认为公司未来盈利将显著改善且估值有望逐步修复。
聚焦建滔集团(0148.HK)PCB垂直一体化龙头迎强景气。报告认为 AI 驱动下公司 PCB 产业链相关业务持续景气,且化工等业务逐步改善,公司盈利能力有望显著增强,PCB 相关高价值量产品盈利占比提升,盈利结构改变下价值有望重估。化工景气有所回暖,公司传统业务有望逐步修复2026 年来在海外供给冲击及国内碳双控及“反内卷”等政策助力下,供给侧有望改善,报告认为 2026-2028 年醋酸、苯酚、丙酮、双酚 A、烧碱等产品景气有望逐步回暖,公司化工板块业务盈利有望步入改善周期。报告认为公司未来盈利将显著改善且估值有望逐步修复。
聚焦建滔集团(0148.HK)PCB垂直一体化龙头迎强景气。报告认为 AI 驱动下公司 PCB 产业链相关业务持续景气,且化工等业务逐步改善,公司盈利能力有望显著增强,PCB 相关高价值量产品盈利占比提升,盈利结构改变下价值有望重估。化工景气有所回暖,公司传统业务有望逐步修复2026 年来在海外供给冲击及国内碳双控及“反内卷”等政策助力下,供给侧有望改善,报告认为 2026-2028 年醋酸、苯酚、丙酮、双酚 A、烧碱等产品景气有望逐步回暖,公司化工板块业务盈利有望步入改善周期。报告认为公司未来盈利将显著改善且估值有望逐步修复。核心数据:公司为全球最大的刚性覆铜面板企业,2025 年底拥有覆铜面板/PCB/玻纤布年产能分别为 1.37 亿张/2.3 亿平方呎/8 亿米,具备完整的电子布、铜箔、树脂-覆铜面板-印刷线路板一体化优势,产品于 2025 年开始多次提价,覆铜面板板块毛利率持续改善,且高附加值产品占比提高,产业链一体化优势显著;2025年公司烧碱/醋酸/苯酚/丙酮/双酚 A/PVC/环氧氯丙烷/PVB/甲醇产能分别为68/140/73/44/24/20/5/5/60 万吨,其中醋酸/苯酚/丙酮/双酚 A 产能规模居国内前列,分别为第 3/2/2/8,部分细分品种具备较强的规模优势;我 们 预 计 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 91/93/96 亿 港 元 , 同比+106%/+3%/+3%,对应 EPS 为 8.08/8.28/8.53 港元。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了PCB、建滔集团、0148.HK、PCB垂直一体化龙头迎强景气等议题。