聚焦现房销售改革:全链条传导与测算—基本面观察9月第1期。报告认为,本轮改革通过改变项目销售、回款与资金使用方式,沿“销售→房企→拿地→财政”形成全链条影响,未来 3-6 个月新规地块集中挂牌将是更重要的观察窗口。中性假设下,土地成交价格下降 6%、成交规模下降 10%,对应土地成交总金额下降约 15%,政府性基金收入下降约 13%-14%、地方综合财力下降约 3%-4%;短期考虑征拆、土地整理等刚性成本后,土地净收益降幅或达 30%-40%,中长期随着成本压降或收敛至 15%-20%。进一步测算显示,考虑土地分期支付和竣工周期缩短等对冲措施后,新预售、新现房模式下股东 IRR 仍分别下降约 4pct、7pct;若维持原有资本回报目标,土地价格需下降约 5%-10%,压力情景下或超过 15%。
聚焦现房销售改革:全链条传导与测算—基本面观察9月第1期。报告认为,本轮改革通过改变项目销售、回款与资金使用方式,沿“销售→房企→拿地→财政”形成全链条影响,未来 3-6 个月新规地块集中挂牌将是更重要的观察窗口。中性假设下,土地成交价格下降 6%、成交规模下降 10%,对应土地成交总金额下降约 15%,政府性基金收入下降约 13%-14%、地方综合财力下降约 3%-4%;短期考虑征拆、土地整理等刚性成本后,土地净收益降幅或达 30%-40%,中长期随着成本压降或收敛至 15%-20%。进一步测算显示,考虑土地分期支付和竣工周期缩短等对冲措施后,新预售、新现房模式下股东 IRR 仍分别下降约 4pct、7pct;若维持原有资本回报目标,土地价格需下降约 5%-10%,压力情景下或超过 15%。
聚焦现房销售改革:全链条传导与测算—基本面观察9月第1期。报告认为,本轮改革通过改变项目销售、回款与资金使用方式,沿“销售→房企→拿地→财政”形成全链条影响,未来 3-6 个月新规地块集中挂牌将是更重要的观察窗口。中性假设下,土地成交价格下降 6%、成交规模下降 10%,对应土地成交总金额下降约 15%,政府性基金收入下降约 13%-14%、地方综合财力下降约 3%-4%;短期考虑征拆、土地整理等刚性成本后,土地净收益降幅或达 30%-40%,中长期随着成本压降或收敛至 15%-20%。进一步测算显示,考虑土地分期支付和竣工周期缩短等对冲措施后,新预售、新现房模式下股东 IRR 仍分别下降约 4pct、7pct;若维持原有资本回报目标,土地价格需下降约 5%-10%,压力情景下或超过 15%。核心数据:中性假设下,土地成交价格下降 6%、成交规模下降 10%,对应土地成交总金额下降约 15%,政府性基金收入下降约 13%-14%、地方综合财力下降约 3%-4%;短期考虑征拆、土地整理等刚性成本后,土地净收益降幅或达 30%-40%,中长期随着成本压降或收敛至 15%-20%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了土地、现房销售改革、全链条传导与测算、基本面观察9月第1期等议题。