聚焦金徽酒(603919)属地深耕筑壁垒,份额提升释弹性。报告认为,出色且健康的渠道力使公司在调整期仍具备持续稳固和开拓市场的能力,多年积累的经销商/核心终端/用户资源提高了投入的转化效率。2025 年公司经销商进货量降幅高于渠道及终端出货量降幅,两级渠道进销差额分别收窄 78.67%和 79.12%,公司主动控量已显著减少库存压力;省外经销商数量下降 12.8%,但省外收入仅下降 0.81%,客户优化未明显削弱销售基本盘。报告预计 26-28 年营收为 30.5/33.7/38.2 亿元(较前次持平/+4%/+8%),同比增长 4.6%/10.4%/13.4%;归母净利润为 2.7/4.5/5.7 亿元,同比。
聚焦金徽酒(603919)属地深耕筑壁垒,份额提升释弹性。报告认为,出色且健康的渠道力使公司在调整期仍具备持续稳固和开拓市场的能力,多年积累的经销商/核心终端/用户资源提高了投入的转化效率。2025 年公司经销商进货量降幅高于渠道及终端出货量降幅,两级渠道进销差额分别收窄 78.67%和 79.12%,公司主动控量已显著减少库存压力;省外经销商数量下降 12.8%,但省外收入仅下降 0.81%,客户优化未明显削弱销售基本盘。报告预计 26-28 年营收为 30.5/33.7/38.2 亿元(较前次持平/+4%/+8%),同比增长 4.6%/10.4%/13.4%;归母净利润为 2.7/4.5/5.7 亿元,同比。
聚焦金徽酒(603919)属地深耕筑壁垒,份额提升释弹性。报告认为,出色且健康的渠道力使公司在调整期仍具备持续稳固和开拓市场的能力,多年积累的经销商/核心终端/用户资源提高了投入的转化效率。2025 年公司经销商进货量降幅高于渠道及终端出货量降幅,两级渠道进销差额分别收窄 78.67%和 79.12%,公司主动控量已显著减少库存压力;省外经销商数量下降 12.8%,但省外收入仅下降 0.81%,客户优化未明显削弱销售基本盘。报告预计 26-28 年营收为 30.5/33.7/38.2 亿元(较前次持平/+4%/+8%),同比增长 4.6%/10.4%/13.4%;归母净利润为 2.7/4.5/5.7 亿元,同比。核心数据:2025 年公司经销商进货量降幅高于渠道及终端出货量降幅,两级渠道进销差额分别收窄 78.67%和 79.12%,公司主动控量已显著减少库存压力;省外经销商数量下降 12.8%,但省外收入仅下降 0.81%,客户优化未明显削弱销售基本盘;报告预计 26-28 年营收为 30.5/33.7/38.2 亿元(较前次持平/+4%/+8%),同比增长 4.6%/10.4%/13.4%。
本报告由华泰证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了金徽酒等议题。