聚焦广发证券(000776)从海外资管经验看公募股权价值重估。参考美国经验,报告认为指数化、降费和规模效应将推动行业份额进一步向头部集中,非货基规模位居行业前三的易方达和广发基金有望持续获取增量份额。美国过去二十年在指数化率提升、费率持续下降的同时,行业AUM 和头部机构利润仍实现长期增长;对于易方达和广发基金而言,领先的管理规模、品牌、投研、渠道及产品布局有望通过 AUM 增长、份额提升和成本摊薄较大程度抵消费率下行影响,盈利能力仍具较强韧性。关于被动化投资趋势加深带来的行业长期费率下行的影响,报告认为,这或许不会改变头部公募长期盈利逻辑,规模优势的重要性反而进一步提升。
聚焦广发证券(000776)从海外资管经验看公募股权价值重估。参考美国经验,报告认为指数化、降费和规模效应将推动行业份额进一步向头部集中,非货基规模位居行业前三的易方达和广发基金有望持续获取增量份额。美国过去二十年在指数化率提升、费率持续下降的同时,行业AUM 和头部机构利润仍实现长期增长;对于易方达和广发基金而言,领先的管理规模、品牌、投研、渠道及产品布局有望通过 AUM 增长、份额提升和成本摊薄较大程度抵消费率下行影响,盈利能力仍具较强韧性。关于被动化投资趋势加深带来的行业长期费率下行的影响,报告认为,这或许不会改变头部公募长期盈利逻辑,规模优势的重要性反而进一步提升。
聚焦广发证券(000776)从海外资管经验看公募股权价值重估。参考美国经验,报告认为指数化、降费和规模效应将推动行业份额进一步向头部集中,非货基规模位居行业前三的易方达和广发基金有望持续获取增量份额。美国过去二十年在指数化率提升、费率持续下降的同时,行业AUM 和头部机构利润仍实现长期增长;对于易方达和广发基金而言,领先的管理规模、品牌、投研、渠道及产品布局有望通过 AUM 增长、份额提升和成本摊薄较大程度抵消费率下行影响,盈利能力仍具较强韧性。关于被动化投资趋势加深带来的行业长期费率下行的影响,报告认为,这或许不会改变头部公募长期盈利逻辑,规模优势的重要性反而进一步提升。核心数据:美国资管行业过去 20 年实现长期增长,2000-2025 年美国注册投资公司总规模由约 7.3万亿美元增至 45.1 万亿美元,CAGR 约 7.6%;与此同时,行业集中度明显提升,2005-2023 年 CR5 由 35%升至 56%;国内公募基金仍处于较快发展阶段,2020-2025年行业资产净值 CAGR达 13.2%,2021-2025 年公募基金 CR5 由28.0%升至 40.1%。
本报告由华源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了公募、广发证券等议题。