聚焦央行与财政合力呵护季末Q4供给或向10月前置——流动性与机构行为周度跟踪。非银刚性融出周一大幅下降后维持在 3.6 万亿附近震荡,主要是其他产品融出降幅近 3000 亿;非银刚性融入持续上升,周四接近 8 万亿,其中其他产品、券商升幅较为明显。考虑到 9 月地方债发行提速,假设 Q4 地方债发行前置,预计 10-11 月地方债分别发行约 9200 亿、3200 亿,净融资分别为约 6300 亿、1300 亿,以全年剩余计划推算,预计 12 月地方债发行约3100 亿,净融资 1600 亿。预计 10-12 月政府债净融资分别约为 1.46 万亿、8200 亿、6300 亿,预计Q4 政府债累计净融资规模约 2.9 万亿,高于 2025 年同期的 2.29 万亿。
聚焦央行与财政合力呵护季末Q4供给或向10月前置——流动性与机构行为周度跟踪。非银刚性融出周一大幅下降后维持在 3.6 万亿附近震荡,主要是其他产品融出降幅近 3000 亿;非银刚性融入持续上升,周四接近 8 万亿,其中其他产品、券商升幅较为明显。考虑到 9 月地方债发行提速,假设 Q4 地方债发行前置,预计 10-11 月地方债分别发行约 9200 亿、3200 亿,净融资分别为约 6300 亿、1300 亿,以全年剩余计划推算,预计 12 月地方债发行约3100 亿,净融资 1600 亿。预计 10-12 月政府债净融资分别约为 1.46 万亿、8200 亿、6300 亿,预计Q4 政府债累计净融资规模约 2.9 万亿,高于 2025 年同期的 2.29 万亿。
聚焦央行与财政合力呵护季末Q4供给或向10月前置——流动性与机构行为周度跟踪。非银刚性融出周一大幅下降后维持在 3.6 万亿附近震荡,主要是其他产品融出降幅近 3000 亿;非银刚性融入持续上升,周四接近 8 万亿,其中其他产品、券商升幅较为明显。考虑到 9 月地方债发行提速,假设 Q4 地方债发行前置,预计 10-11 月地方债分别发行约 9200 亿、3200 亿,净融资分别为约 6300 亿、1300 亿,以全年剩余计划推算,预计 12 月地方债发行约3100 亿,净融资 1600 亿。预计 10-12 月政府债净融资分别约为 1.46 万亿、8200 亿、6300 亿,预计Q4 政府债累计净融资规模约 2.9 万亿,高于 2025 年同期的 2.29 万亿。核心数据:非银刚性融出周一大幅下降后维持在 3.6 万亿附近震荡,主要是其他产品融出降幅近 3000 亿;非银刚性融入持续上升,周四接近 8 万亿,其中其他产品、券商升幅较为明显;考虑到 9 月地方债发行提速,假设 Q4 地方债发行前置,预计 10-11 月地方债分别发行约 9200 亿、3200 亿,净融资分别为约 6300 亿、1300 亿,以全年剩余计划推算,预计 12 月地方债发行约3100 亿,净融资 1600 亿。
本报告由华福证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了流动性、财政、信用债、久期等议题。