聚焦社会服务行业出行链财报总结暨四季度投资策略:景气筑底,盈利分化,优选龙头。中免Q2收入-5.75%、归母利润+14.54%,毛利率提升1.87个百分点,后续海南销售高基数不等于公司利润高基数,高毛利品类占比提升、后续机场与有税渠道优化有望支撑盈利改善,Q4关注市内店政策评估。报告认为尽管短期出行总量能见度不高,但强阿尔法龙头、政策预期、季节性题材仍有机会,关注华住集团-S、亚朵、三峡旅游、中国中免、美团-W、锦江酒店、首旅酒店、携程集团-S、长白山等,其中,强阿尔法或有增量产品的龙头公司业绩确定性更高;同时考虑出行信心处于底部,政策预期及旺季数据边际改善有望带来估值修复,此外关注Q4冰雪题材。
聚焦社会服务行业出行链财报总结暨四季度投资策略:景气筑底,盈利分化,优选龙头。中免Q2收入-5.75%、归母利润+14.54%,毛利率提升1.87个百分点,后续海南销售高基数不等于公司利润高基数,高毛利品类占比提升、后续机场与有税渠道优化有望支撑盈利改善,Q4关注市内店政策评估。报告认为尽管短期出行总量能见度不高,但强阿尔法龙头、政策预期、季节性题材仍有机会,关注华住集团-S、亚朵、三峡旅游、中国中免、美团-W、锦江酒店、首旅酒店、携程集团-S、长白山等,其中,强阿尔法或有增量产品的龙头公司业绩确定性更高;同时考虑出行信心处于底部,政策预期及旺季数据边际改善有望带来估值修复,此外关注Q4冰雪题材。
聚焦社会服务行业出行链财报总结暨四季度投资策略:景气筑底,盈利分化,优选龙头。中免Q2收入-5.75%、归母利润+14.54%,毛利率提升1.87个百分点,后续海南销售高基数不等于公司利润高基数,高毛利品类占比提升、后续机场与有税渠道优化有望支撑盈利改善,Q4关注市内店政策评估。报告认为尽管短期出行总量能见度不高,但强阿尔法龙头、政策预期、季节性题材仍有机会,关注华住集团-S、亚朵、三峡旅游、中国中免、美团-W、锦江酒店、首旅酒店、携程集团-S、长白山等,其中,强阿尔法或有增量产品的龙头公司业绩确定性更高;同时考虑出行信心处于底部,政策预期及旺季数据边际改善有望带来估值修复,此外关注Q4冰雪题材。核心数据:中免Q2收入-5.75%、归母利润+14.54%,毛利率提升1.87个百分点,后续海南销售高基数不等于公司利润高基数,高毛利品类占比提升、后续机场与有税渠道优化有望支撑盈利改善,Q4关注市内店政策评估;截至9月22日,A股社服年内跌23%、跑输沪深300约22个百分点,7月以来涨12%;1-8月服务零售同比+4.9%,高于商品的+1.0%。
本报告由国信证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了投资策略、出行、盈利、社会等议题。