聚焦宏观政策半月报(2026年9月上):词元经济开启新博弈,重大工程稳投资。经济端,AI 推理具有刚性成本,行业从免费补贴转向按量计费;杰文斯悖论下,词元成本下降反而刺激消耗量增长。技术端,大模型从训练转向推理,智能体、多模态应用普及,2026 年 3 月我国日均词元调用量超 140 万亿,较 2024 年初增长 1000 多倍。未来词元消耗将爆发式增长,电力有望成为词元的“石油”;“词元通胀”表现为单价通缩、消耗通胀、质量稀释。
聚焦宏观政策半月报(2026年9月上):词元经济开启新博弈,重大工程稳投资。经济端,AI 推理具有刚性成本,行业从免费补贴转向按量计费;杰文斯悖论下,词元成本下降反而刺激消耗量增长。技术端,大模型从训练转向推理,智能体、多模态应用普及,2026 年 3 月我国日均词元调用量超 140 万亿,较 2024 年初增长 1000 多倍。未来词元消耗将爆发式增长,电力有望成为词元的“石油”;“词元通胀”表现为单价通缩、消耗通胀、质量稀释。
聚焦宏观政策半月报(2026年9月上):词元经济开启新博弈,重大工程稳投资。经济端,AI 推理具有刚性成本,行业从免费补贴转向按量计费;杰文斯悖论下,词元成本下降反而刺激消耗量增长。技术端,大模型从训练转向推理,智能体、多模态应用普及,2026 年 3 月我国日均词元调用量超 140 万亿,较 2024 年初增长 1000 多倍。未来词元消耗将爆发式增长,电力有望成为词元的“石油”;“词元通胀”表现为单价通缩、消耗通胀、质量稀释。核心数据:技术端,大模型从训练转向推理,智能体、多模态应用普及,2026 年 3 月我国日均词元调用量超 140 万亿,较 2024 年初增长 1000 多倍;当前全球词元经济呈中美双极格局,2026 年 8 月末全球周度调用量达 115 万亿;国际方面,关注英伟达收购 Hugging Face、美国 8 月 CPI 同比 3.4%、欧洲央行加息 25 个基点、美加贸易摩擦升级、第 81 届联大开幕等。
本报告由国泰海通证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了宏观、政策、经济、宏观政策半月报等议题。