聚焦食品饮料行业白酒周期寻金深度系列:底部特征何处寻?。报告认为,以下行业底部区间特征值得关注,一是龙头贵州茅台集中度提升至历史高位,其他酒企业绩压力释放更充分;二是 2026Q2 白酒板块公募持仓降至 2013 年较低水平,若后续资金风格切换,白酒有望承接增量资金;三是公司主动缩减生产,现金流质量回升,2026Q2 白酒行业回款同比增速仍处于低位,渠道现金流企稳改善,但尚未进入全面修复区间,同时酒企资本开支、库存及产量同步收缩,对未来供给扩张趋于谨慎,减少新增产能投入,降低库存消化历史包袱。报告认为,当前茅台酒整体供需适配,即便后续需求端小幅回升,公司亦有充足的供给予以应对,预计批价整体保持理性,同时随着“黄牛”、社会渠道等非理性溢价逐步挤出,价格体系有望进一步反映真实供需关系。
聚焦食品饮料行业白酒周期寻金深度系列:底部特征何处寻?。报告认为,以下行业底部区间特征值得关注,一是龙头贵州茅台集中度提升至历史高位,其他酒企业绩压力释放更充分;二是 2026Q2 白酒板块公募持仓降至 2013 年较低水平,若后续资金风格切换,白酒有望承接增量资金;三是公司主动缩减生产,现金流质量回升,2026Q2 白酒行业回款同比增速仍处于低位,渠道现金流企稳改善,但尚未进入全面修复区间,同时酒企资本开支、库存及产量同步收缩,对未来供给扩张趋于谨慎,减少新增产能投入,降低库存消化历史包袱。报告认为,当前茅台酒整体供需适配,即便后续需求端小幅回升,公司亦有充足的供给予以应对,预计批价整体保持理性,同时随着“黄牛”、社会渠道等非理性溢价逐步挤出,价格体系有望进一步反映真实供需关系。
聚焦食品饮料行业白酒周期寻金深度系列:底部特征何处寻?。报告认为,以下行业底部区间特征值得关注,一是龙头贵州茅台集中度提升至历史高位,其他酒企业绩压力释放更充分;二是 2026Q2 白酒板块公募持仓降至 2013 年较低水平,若后续资金风格切换,白酒有望承接增量资金;三是公司主动缩减生产,现金流质量回升,2026Q2 白酒行业回款同比增速仍处于低位,渠道现金流企稳改善,但尚未进入全面修复区间,同时酒企资本开支、库存及产量同步收缩,对未来供给扩张趋于谨慎,减少新增产能投入,降低库存消化历史包袱。报告认为,当前茅台酒整体供需适配,即便后续需求端小幅回升,公司亦有充足的供给予以应对,预计批价整体保持理性,同时随着“黄牛”、社会渠道等非理性溢价逐步挤出,价格体系有望进一步反映真实供需关系。核心数据:白酒行业当前行至何处?2026Q2A 股酒企营收/归母净利润分别同比-18.0%/-21.4%,主要原因一是 2025 年场景受损仍有延续,二是酒企报表主动出清,聚焦去库纾压,三是加大费投梳理渠道状态;从行业集中度上看,贵州茅台占比被动提升,Q2 收入/归母净利润分别同比提升 7.2pct/12.8pct,龙头份额加速集中,其余前六大酒企均同比大幅下滑(剔除报表调整的五粮液)。
本报告由国海证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合行业研究员等读者参考。
重点分析了白酒、食品、饮料、底部特征何处寻?等议题。