聚焦固定收益点评:缩表与配债--原因不同,影响不同。2017 年,央行公开市场净投放 1.6 万亿元,较 2016 年 5.5 万亿元大幅下滑,同时 MPA 考核与影子银行整治斩断了同业—委外链条的派生功能。背后原因,一方面是中小行负债稳定性下降,中小行在存款搬家过程中,核心存款流失较多,2026 年 1-7 月个人定存同比少增 1.3 万亿元,而同期大行个人定存同比多增 1.2 万亿元,剔除非银存款后,中小行的存贷增速差从 2025 年 5 月以来持续下滑,配置盘动力削弱。2026 年以来中小行配债较为谨慎,1-7 月中小行资金运用同比少增 3.2 万亿元,其中债券投资同比少增达 3.0 万亿元,且 2026 年农商行大幅增配存单,目前处于轻仓、欠配状态。
聚焦固定收益点评:缩表与配债--原因不同,影响不同。2017 年,央行公开市场净投放 1.6 万亿元,较 2016 年 5.5 万亿元大幅下滑,同时 MPA 考核与影子银行整治斩断了同业—委外链条的派生功能。背后原因,一方面是中小行负债稳定性下降,中小行在存款搬家过程中,核心存款流失较多,2026 年 1-7 月个人定存同比少增 1.3 万亿元,而同期大行个人定存同比多增 1.2 万亿元,剔除非银存款后,中小行的存贷增速差从 2025 年 5 月以来持续下滑,配置盘动力削弱。2026 年以来中小行配债较为谨慎,1-7 月中小行资金运用同比少增 3.2 万亿元,其中债券投资同比少增达 3.0 万亿元,且 2026 年农商行大幅增配存单,目前处于轻仓、欠配状态。
聚焦固定收益点评:缩表与配债--原因不同,影响不同。2017 年,央行公开市场净投放 1.6 万亿元,较 2016 年 5.5 万亿元大幅下滑,同时 MPA 考核与影子银行整治斩断了同业—委外链条的派生功能。背后原因,一方面是中小行负债稳定性下降,中小行在存款搬家过程中,核心存款流失较多,2026 年 1-7 月个人定存同比少增 1.3 万亿元,而同期大行个人定存同比多增 1.2 万亿元,剔除非银存款后,中小行的存贷增速差从 2025 年 5 月以来持续下滑,配置盘动力削弱。2026 年以来中小行配债较为谨慎,1-7 月中小行资金运用同比少增 3.2 万亿元,其中债券投资同比少增达 3.0 万亿元,且 2026 年农商行大幅增配存单,目前处于轻仓、欠配状态。核心数据:背后原因,一方面是中小行负债稳定性下降,中小行在存款搬家过程中,核心存款流失较多,2026 年 1-7 月个人定存同比少增 1.3 万亿元,而同期大行个人定存同比多增 1.2 万亿元,剔除非银存款后,中小行的存贷增速差从 2025 年 5 月以来持续下滑,配置盘动力削弱;2026 年以来中小行配债较为谨慎,1-7 月中小行资金运用同比少增 3.2 万亿元,其中债券投资同比少增达 3.0 万亿元,且 2026 年农商行大幅增配存单,目前处于轻仓、欠配状态。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了货币政策、合规、监管、贷款等议题。