聚焦宏观专题-新旧动能转换系列三:从铜钢分化,看产业变迁。报告认为,本轮铜钢价格分化的背后,本质上是新旧动能转换带来的需求结构变化:地产下行带动建筑用钢需求大幅收缩,制造业用钢虽增长、但尚难填补旧动能下降形成的缺口,钢铁总需求承压;铜则越来越多受益于电动车、风光储、AI 等新兴动能,2020-2025 年,新动能贡献了 145%的铜需求增量,占比由 20.0%快速升至34.4%。铜价持续走强、钢价震荡下行,铜钢比升至历史平均水平的 2 倍左右,铜、钢所对应的供需格局正在发生趋势性变化。但 2025 年钢材总消费量较 2020 年仍下降约 17%,总量上仍处于“旧动能减量快于新动能增量”的阶段,新动能仍处于逐步接续过程中。
聚焦宏观专题-新旧动能转换系列三:从铜钢分化,看产业变迁。报告认为,本轮铜钢价格分化的背后,本质上是新旧动能转换带来的需求结构变化:地产下行带动建筑用钢需求大幅收缩,制造业用钢虽增长、但尚难填补旧动能下降形成的缺口,钢铁总需求承压;铜则越来越多受益于电动车、风光储、AI 等新兴动能,2020-2025 年,新动能贡献了 145%的铜需求增量,占比由 20.0%快速升至34.4%。铜价持续走强、钢价震荡下行,铜钢比升至历史平均水平的 2 倍左右,铜、钢所对应的供需格局正在发生趋势性变化。但 2025 年钢材总消费量较 2020 年仍下降约 17%,总量上仍处于“旧动能减量快于新动能增量”的阶段,新动能仍处于逐步接续过程中。
聚焦宏观专题-新旧动能转换系列三:从铜钢分化,看产业变迁。报告认为,本轮铜钢价格分化的背后,本质上是新旧动能转换带来的需求结构变化:地产下行带动建筑用钢需求大幅收缩,制造业用钢虽增长、但尚难填补旧动能下降形成的缺口,钢铁总需求承压;铜则越来越多受益于电动车、风光储、AI 等新兴动能,2020-2025 年,新动能贡献了 145%的铜需求增量,占比由 20.0%快速升至34.4%。铜价持续走强、钢价震荡下行,铜钢比升至历史平均水平的 2 倍左右,铜、钢所对应的供需格局正在发生趋势性变化。但 2025 年钢材总消费量较 2020 年仍下降约 17%,总量上仍处于“旧动能减量快于新动能增量”的阶段,新动能仍处于逐步接续过程中。核心数据:铜则越来越多受益于电动车、风光储、AI 等新兴动能,2020-2025 年,新动能贡献了 145%的铜需求增量,占比由 20.0%快速升至34.4%;铜价持续走强、钢价震荡下行,铜钢比升至历史平均水平的 2 倍左右,铜、钢所对应的供需格局正在发生趋势性变化;但 2025 年钢材总消费量较 2020 年仍下降约 17%,总量上仍处于“旧动能减量快于新动能增量”的阶段,新动能仍处于逐步接续过程中。
本报告由国盛证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了宏观、铜、信贷、政策等议题。