证券行业2018年中期投资策略：经营环境收中有放，优质资源倾斜大型券商

报告摘要

2018年上半年证券行业业绩承压，可比上市券商净利润同比下滑21%，仅中信证券、申万宏源实现正增长。投行业务受股权融资规模下滑影响，收入同比-29%；股票质押新规落地致信用业务收入同比-25.6%。但CDR业务快速推进，预计发行总规模900-1500亿元，贡献承销收入45-105亿元；股票质押风险可控，坏账计提比例约0.5%，悲观情景下减值准备占比净资产仅2.6%-5.2%。整体经营环境收中有放，分类评级及净资本挂钩业务开展，大型券商优势凸显。推荐中信证券、华泰证券。适合证券分析师、投资经理、金融研究员及券商从业人员。

📋 核心要点(部分)

1. 行业回顾：收入增长承压，业绩增速分化
2. 经营环境收中有放，优势资源倾斜大型券商
3. CDR业务将提振券商承销保荐收入
4. 股票质押风险可控，不应过度担忧
5. 投资建议
6. 风险提示