聚焦星环科技(688031)首次覆盖报告:AI软件的“寒武纪时代”。报告认为,公司当前更重要的边际变化在于:其一,GPU原生认知数据库的发布,标志着公司在产品架构上从传统 CPU 平台向 GPU 加速的数据基础设施延伸;其二,在 Databricks 估值提升、全球 GPU 数据库市场预计保持较快增长的背景下,公司在 GPU 原生架构方向的早期布局及存量客户基础,为其向 AI 基础设施领域拓展提供了条件;其三,经营质量拐点已现——2025 年营收恢复增长(+20.5%),归母净亏损由 2024 年的 3.43 亿元收窄至 2.45 亿元,公司老客户复购产生的收入约占公司主营业务收入的 89.23%,公司经营活动现金流虽仍为负,但亏损幅度收窄,费用率持续优化,经营质量呈现改善趋势。
聚焦星环科技(688031)首次覆盖报告:AI软件的“寒武纪时代”。报告认为,公司当前更重要的边际变化在于:其一,GPU原生认知数据库的发布,标志着公司在产品架构上从传统 CPU 平台向 GPU 加速的数据基础设施延伸;其二,在 Databricks 估值提升、全球 GPU 数据库市场预计保持较快增长的背景下,公司在 GPU 原生架构方向的早期布局及存量客户基础,为其向 AI 基础设施领域拓展提供了条件;其三,经营质量拐点已现——2025 年营收恢复增长(+20.5%),归母净亏损由 2024 年的 3.43 亿元收窄至 2.45 亿元,公司老客户复购产生的收入约占公司主营业务收入的 89.23%,公司经营活动现金流虽仍为负,但亏损幅度收窄,费用率持续优化,经营质量呈现改善趋势。
聚焦星环科技(688031)首次覆盖报告:AI软件的“寒武纪时代”。报告认为,公司当前更重要的边际变化在于:其一,GPU原生认知数据库的发布,标志着公司在产品架构上从传统 CPU 平台向 GPU 加速的数据基础设施延伸;其二,在 Databricks 估值提升、全球 GPU 数据库市场预计保持较快增长的背景下,公司在 GPU 原生架构方向的早期布局及存量客户基础,为其向 AI 基础设施领域拓展提供了条件;其三,经营质量拐点已现——2025 年营收恢复增长(+20.5%),归母净亏损由 2024 年的 3.43 亿元收窄至 2.45 亿元,公司老客户复购产生的收入约占公司主营业务收入的 89.23%,公司经营活动现金流虽仍为负,但亏损幅度收窄,费用率持续优化,经营质量呈现改善趋势。核心数据:其三,经营质量拐点已现——2025 年营收恢复增长(+20.5%),归母净亏损由 2024 年的 3.43 亿元收窄至 2.45 亿元,公司老客户复购产生的收入约占公司主营业务收入的 89.23%,公司经营活动现金流虽仍为负,但亏损幅度收窄,费用率持续优化,经营质量呈现改善趋势;2026 年上半年,公司营业总收入实现 1.74 亿元,同比增长 13.83%,实现归属于上市公司股东的净利润为-1.13 亿元,较上年同期亏损缩窄 21.06%;销售、管理、研发费用同比分别下降 9.89%、14.98%、2.55%,降本增效成果持续兑现。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合战略规划、产品经理、行业研究员等读者参考。
重点分析了AI、软件、星环科技、首次覆盖报告等议题。