聚焦金徽股份(603132)深度报告:铅锌守正陇上地,黄金开新西北天。报告预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 8.39/15.47/23.33 亿元,对应 9 月 24 日股价 PE 分别为 21/11/8 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。报告认为公司黄金业务布局并非短期,而是依托甘肃区域成矿带资源禀赋、成熟矿山运营能力与充沛自有现金流的战略转型,后续区域内铅锌、黄金资源整合具备可持续性,黄金资源或将形成长期稳定的新利润支柱;同时公司凭借核心矿山高品位、低成本的优势,使企业在金属价格下行周期具备极强盈利韧性,其“稳健铅锌基本盘+黄金增量成长新曲线”的双重业务架构,赋予了公司充足的长期成长潜力与价值提升空间。
聚焦金徽股份(603132)深度报告:铅锌守正陇上地,黄金开新西北天。报告预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 8.39/15.47/23.33 亿元,对应 9 月 24 日股价 PE 分别为 21/11/8 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。报告认为公司黄金业务布局并非短期,而是依托甘肃区域成矿带资源禀赋、成熟矿山运营能力与充沛自有现金流的战略转型,后续区域内铅锌、黄金资源整合具备可持续性,黄金资源或将形成长期稳定的新利润支柱;同时公司凭借核心矿山高品位、低成本的优势,使企业在金属价格下行周期具备极强盈利韧性,其“稳健铅锌基本盘+黄金增量成长新曲线”的双重业务架构,赋予了公司充足的长期成长潜力与价值提升空间。
聚焦金徽股份(603132)深度报告:铅锌守正陇上地,黄金开新西北天。报告预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 8.39/15.47/23.33 亿元,对应 9 月 24 日股价 PE 分别为 21/11/8 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。报告认为公司黄金业务布局并非短期,而是依托甘肃区域成矿带资源禀赋、成熟矿山运营能力与充沛自有现金流的战略转型,后续区域内铅锌、黄金资源整合具备可持续性,黄金资源或将形成长期稳定的新利润支柱;同时公司凭借核心矿山高品位、低成本的优势,使企业在金属价格下行周期具备极强盈利韧性,其“稳健铅锌基本盘+黄金增量成长新曲线”的双重业务架构,赋予了公司充足的长期成长潜力与价值提升空间。核心数据:报告预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 8.39/15.47/23.33 亿元,对应 9 月 24 日股价 PE 分别为 21/11/8 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级;江洛矿区作为公司最大的成长引擎,现有谢家沟、向阳山两矿在产托底,增量项目杨家山铅锌矿锌品位高达6.03%,2026 年四季度起逐步释放产能。
本报告由国联民生证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了黄金、金徽股份、深度报告等议题。