聚焦批发和零售贸易行业研究:跨境景气验证,酒店需求改善,静待黄金终端回暖。1)海外通胀抬头利好线上性价比优势凸显,并带来涨价空间,美国网络零售额同比增速持续跑赢大盘,且持续提速,6 月录得同比 12.2%增长,6 月底美国零售线上化率达 17.1%;2)前期高关税、供应链扰动带来供给侧出清,国内外海关监管趋严,竞争格局优化趋势下,头部品牌市占率有望提升;3)行业去库基本完成,平台与卖家轻装上阵,叠加海外需求阶段性复苏,订单与出货量同步回升。报告认为伴随居民对当前金价接受度提升,保值消费意愿有望回升,前期被压制的黄金购买需求将集中回补,业绩端修复弹性充足,板块后续实际经营表现有望显著优于当前市场一致预期。
聚焦批发和零售贸易行业研究:跨境景气验证,酒店需求改善,静待黄金终端回暖。1)海外通胀抬头利好线上性价比优势凸显,并带来涨价空间,美国网络零售额同比增速持续跑赢大盘,且持续提速,6 月录得同比 12.2%增长,6 月底美国零售线上化率达 17.1%;2)前期高关税、供应链扰动带来供给侧出清,国内外海关监管趋严,竞争格局优化趋势下,头部品牌市占率有望提升;3)行业去库基本完成,平台与卖家轻装上阵,叠加海外需求阶段性复苏,订单与出货量同步回升。报告认为伴随居民对当前金价接受度提升,保值消费意愿有望回升,前期被压制的黄金购买需求将集中回补,业绩端修复弹性充足,板块后续实际经营表现有望显著优于当前市场一致预期。
聚焦批发和零售贸易行业研究:跨境景气验证,酒店需求改善,静待黄金终端回暖。1)海外通胀抬头利好线上性价比优势凸显,并带来涨价空间,美国网络零售额同比增速持续跑赢大盘,且持续提速,6 月录得同比 12.2%增长,6 月底美国零售线上化率达 17.1%;2)前期高关税、供应链扰动带来供给侧出清,国内外海关监管趋严,竞争格局优化趋势下,头部品牌市占率有望提升;3)行业去库基本完成,平台与卖家轻装上阵,叠加海外需求阶段性复苏,订单与出货量同步回升。报告认为伴随居民对当前金价接受度提升,保值消费意愿有望回升,前期被压制的黄金购买需求将集中回补,业绩端修复弹性充足,板块后续实际经营表现有望显著优于当前市场一致预期。核心数据:1)海外通胀抬头利好线上性价比优势凸显,并带来涨价空间,美国网络零售额同比增速持续跑赢大盘,且持续提速,6 月录得同比 12.2%增长,6 月底美国零售线上化率达 17.1%;酒店:26W36 全国酒店 RevPAR 同比+8.1%,表现较强,主要受入住率提升带动;龙头企业增长稳健:西式快餐赛道,百胜中国 26H1 总收入同比+11%,收购必胜客中国内地所有权后利润率将提高 2.8%。
本报告由国金证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了贸易、酒店、零售、黄金等议题。