聚焦流动性跟踪:存单与资金“温差”何时收敛?。报告认为,核心是银行负债端压力或较上半年边际增长,而央行流动性投放呈现长短分化的格局:一方面,银行或需要通过发行存单、商金债等方式主动吸收中长期负债,尤其是今年 7 月以前,商金债尚未放量,负债端压力或集中体现为存单净融资放量;另一方面,隔夜、7 天逆回购等短期限流动性投放相对精准,较为有效平抑了资金面的波动。银行出现“缺负债”的迹象,且存单放量主要由大行贡献,可能有几点原因,也需要在后续进一步关注:第一,存款结构的变化,大型银行一般存款同比增速回落高于中小型银行,背后可能是存款“搬家”等趋势的影响,或放大负债端不稳定性,7 月一般增速的回升,或源自结构存款的环比转增,改善的持续性待观察。
聚焦流动性跟踪:存单与资金“温差”何时收敛?。报告认为,核心是银行负债端压力或较上半年边际增长,而央行流动性投放呈现长短分化的格局:一方面,银行或需要通过发行存单、商金债等方式主动吸收中长期负债,尤其是今年 7 月以前,商金债尚未放量,负债端压力或集中体现为存单净融资放量;另一方面,隔夜、7 天逆回购等短期限流动性投放相对精准,较为有效平抑了资金面的波动。银行出现“缺负债”的迹象,且存单放量主要由大行贡献,可能有几点原因,也需要在后续进一步关注:第一,存款结构的变化,大型银行一般存款同比增速回落高于中小型银行,背后可能是存款“搬家”等趋势的影响,或放大负债端不稳定性,7 月一般增速的回升,或源自结构存款的环比转增,改善的持续性待观察。
聚焦流动性跟踪:存单与资金“温差”何时收敛?。报告认为,核心是银行负债端压力或较上半年边际增长,而央行流动性投放呈现长短分化的格局:一方面,银行或需要通过发行存单、商金债等方式主动吸收中长期负债,尤其是今年 7 月以前,商金债尚未放量,负债端压力或集中体现为存单净融资放量;另一方面,隔夜、7 天逆回购等短期限流动性投放相对精准,较为有效平抑了资金面的波动。银行出现“缺负债”的迹象,且存单放量主要由大行贡献,可能有几点原因,也需要在后续进一步关注:第一,存款结构的变化,大型银行一般存款同比增速回落高于中小型银行,背后可能是存款“搬家”等趋势的影响,或放大负债端不稳定性,7 月一般增速的回升,或源自结构存款的环比转增,改善的持续性待观察。核心数据:本周资金整体持稳,7 天逆回购投放延续地量操作,周三-周四资金小幅波动,周五有所改善,DR001 再度上行至 1.4%以上,大行净融出规模后半周再度回落:DR001后半周再度上行,周四起运行于1.40%-1.45%区间,隔夜与 7 天资金利差收窄至0.5BP以内;后半周大型银行净融出再度回落,可能是期间资金波动的原因之一,9/7-9/8 净融出均值为 3.22 万亿元,9/9-9/11 均值降至 2.78 万亿元。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了流动性、流动性跟踪、存单与资金“温差”何时收敛?等议题。