聚焦自上而下资产研究框架系列:汇率支撑、信贷回暖或支撑权益资产。我们在 6 月 12 日外发的《信贷周期如何指导权益及大类资产配置?》报告中,研究发现,选取金融机构中长期人民币贷款余额同比指标刻画信贷周期,复盘发现,近十余年来国内信贷周期出现拐点后,A 股市场行情往往随之发生趋势切换。此外,根据我们 7 月 18 日外发的《适合国内的权益及大类资产配置手册》报告中,研究发现,分母端(十年美债收益率)紧缩下,分子端人民币升值支撑权益资产。报告认为中长期贷款余额增速有望继续维持改善期,股市或有望稳步上行。
聚焦自上而下资产研究框架系列:汇率支撑、信贷回暖或支撑权益资产。我们在 6 月 12 日外发的《信贷周期如何指导权益及大类资产配置?》报告中,研究发现,选取金融机构中长期人民币贷款余额同比指标刻画信贷周期,复盘发现,近十余年来国内信贷周期出现拐点后,A 股市场行情往往随之发生趋势切换。此外,根据我们 7 月 18 日外发的《适合国内的权益及大类资产配置手册》报告中,研究发现,分母端(十年美债收益率)紧缩下,分子端人民币升值支撑权益资产。报告认为中长期贷款余额增速有望继续维持改善期,股市或有望稳步上行。
聚焦自上而下资产研究框架系列:汇率支撑、信贷回暖或支撑权益资产。我们在 6 月 12 日外发的《信贷周期如何指导权益及大类资产配置?》报告中,研究发现,选取金融机构中长期人民币贷款余额同比指标刻画信贷周期,复盘发现,近十余年来国内信贷周期出现拐点后,A 股市场行情往往随之发生趋势切换。此外,根据我们 7 月 18 日外发的《适合国内的权益及大类资产配置手册》报告中,研究发现,分母端(十年美债收益率)紧缩下,分子端人民币升值支撑权益资产。报告认为中长期贷款余额增速有望继续维持改善期,股市或有望稳步上行。核心数据:模型显示,2026 年 3 月至 6 月的信贷周期进入信贷下行期(市场对应时间为 5 月至 8 月),中长期贷款余额同比增速边际逐月放缓,期间万得全 A 跌幅 5%;进入 7 月中长期贷款余额为 1,863,717.53 亿元,同比增速为 4.22%,虽然相对上个月减少了 3,425.35 亿元,同比增速从连续 4 个月下滑转为边际改善,从 6 月的 4.2%上升至 4.22%,根据我们的模型,信贷从下行期切换至改善期,有望带动权益上行;据国家发展改革委初步估算,今年仅“六张网”及相关重点领域建设的投资规模就超过 7 万亿元。
本报告由天风证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了信贷、汇率、自上而下资产研究框架系列、汇率支撑等议题。