聚焦公用事业行业2026年中报总结:周期底部业绩承压,期待电价回升修复盈利。上半年火电板块归母净利润 429 亿元(同比下降 21.5%),其中 Q1、Q2 归母净利润分别同比-1.5%、-36.5%,主要受年度长协电价下降、煤价快速上涨影响,但即使在周期底部,火电板块仍然实现较高的盈利水平,火电的变化主要体现在以下三点:1.周期属性弱化盈利稳定性提升:火电容量电价带来稳定收入,调节能力使火电可以通过市场化交易提高度电收入,如宝新能源在 Q2 广东现货电价大涨后归母净利润同比增长 25%。2.自由现金流改善:上半年火电板块投资现金流同比下降 15%,自由现金流小幅下降至 375 亿元。水/核/绿/燃气板块 2026H1 归母净利润分别同比+6.6%/-16.1%/-38.4%/+2.9%。
聚焦公用事业行业2026年中报总结:周期底部业绩承压,期待电价回升修复盈利。上半年火电板块归母净利润 429 亿元(同比下降 21.5%),其中 Q1、Q2 归母净利润分别同比-1.5%、-36.5%,主要受年度长协电价下降、煤价快速上涨影响,但即使在周期底部,火电板块仍然实现较高的盈利水平,火电的变化主要体现在以下三点:1.周期属性弱化盈利稳定性提升:火电容量电价带来稳定收入,调节能力使火电可以通过市场化交易提高度电收入,如宝新能源在 Q2 广东现货电价大涨后归母净利润同比增长 25%。2.自由现金流改善:上半年火电板块投资现金流同比下降 15%,自由现金流小幅下降至 375 亿元。水/核/绿/燃气板块 2026H1 归母净利润分别同比+6.6%/-16.1%/-38.4%/+2.9%。
聚焦公用事业行业2026年中报总结:周期底部业绩承压,期待电价回升修复盈利。上半年火电板块归母净利润 429 亿元(同比下降 21.5%),其中 Q1、Q2 归母净利润分别同比-1.5%、-36.5%,主要受年度长协电价下降、煤价快速上涨影响,但即使在周期底部,火电板块仍然实现较高的盈利水平,火电的变化主要体现在以下三点:1.周期属性弱化盈利稳定性提升:火电容量电价带来稳定收入,调节能力使火电可以通过市场化交易提高度电收入,如宝新能源在 Q2 广东现货电价大涨后归母净利润同比增长 25%。2.自由现金流改善:上半年火电板块投资现金流同比下降 15%,自由现金流小幅下降至 375 亿元。水/核/绿/燃气板块 2026H1 归母净利润分别同比+6.6%/-16.1%/-38.4%/+2.9%。核心数据:2.自由现金流改善:上半年火电板块投资现金流同比下降 15%,自由现金流小幅下降至 375 亿元;水/核/绿/燃气板块 2026H1 归母净利润分别同比+6.6%/-16.1%/-38.4%/+2.9%;公用事业板块(GFGY)实现归母净利润 1186亿元(同比-16.1%),扣非归母净利润 1145 亿元(同比-15.8%),其中 26Q1 归母净利润 525 亿元(同比-9.9%),26Q2 归母净利润 465 亿元(同比-23.6%)(单季数据剔除港股)。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了盈利等议题。