聚焦港股研究框架:打破旧范式。(2)放眼未来,港股内部盈利分层、公司上涨逻辑切换也可能会发生:由于目前全球范围内对于 AI 的大模型训练已经投入较多,后续越来越需要有场景来实现变现,不同公司盈利也将出现明显分层;甚至同家公司随着新业务板块收入、利润占比逐步超越旧业务部分,公司的上涨逻辑也可能从炒经济周期类属性,转向炒景气成长类属性。其中,如果未来几年互联网toB端(如云计算、AI)逐步超越互联网toC端(电商、广告)的利润,未来互联网大厂逻辑也有望从经济周期类转向景气成长类。地缘政治冲突超预期使得全球通胀上行压力超预期;美国经济韧性使得全球流动性宽松程度低于预期;国内稳增长政策力度不及预期,使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等。
聚焦港股研究框架:打破旧范式。(2)放眼未来,港股内部盈利分层、公司上涨逻辑切换也可能会发生:由于目前全球范围内对于 AI 的大模型训练已经投入较多,后续越来越需要有场景来实现变现,不同公司盈利也将出现明显分层;甚至同家公司随着新业务板块收入、利润占比逐步超越旧业务部分,公司的上涨逻辑也可能从炒经济周期类属性,转向炒景气成长类属性。其中,如果未来几年互联网toB端(如云计算、AI)逐步超越互联网toC端(电商、广告)的利润,未来互联网大厂逻辑也有望从经济周期类转向景气成长类。地缘政治冲突超预期使得全球通胀上行压力超预期;美国经济韧性使得全球流动性宽松程度低于预期;国内稳增长政策力度不及预期,使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等。
聚焦港股研究框架:打破旧范式。(2)放眼未来,港股内部盈利分层、公司上涨逻辑切换也可能会发生:由于目前全球范围内对于 AI 的大模型训练已经投入较多,后续越来越需要有场景来实现变现,不同公司盈利也将出现明显分层;甚至同家公司随着新业务板块收入、利润占比逐步超越旧业务部分,公司的上涨逻辑也可能从炒经济周期类属性,转向炒景气成长类属性。其中,如果未来几年互联网toB端(如云计算、AI)逐步超越互联网toC端(电商、广告)的利润,未来互联网大厂逻辑也有望从经济周期类转向景气成长类。地缘政治冲突超预期使得全球通胀上行压力超预期;美国经济韧性使得全球流动性宽松程度低于预期;国内稳增长政策力度不及预期,使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了港股、PMI、制造业、流动性等议题。