聚焦轻工制造行业:国内HNB进入规则建设期,关注产业链兑现节奏。WHO 数据显示全球烟草使用者由 2000 年的约 13.8 亿人降至 2024 年的约 12 亿人;2025 年全球 HNB 销量约 2,041 亿支,2020—2025 年复合增速约 16.9%。PMI 无烟业务收入占总收入比重已达 41.5%,BAT 升至18.2%,行业竞争由单一卷烟品牌转向产品平台、监管认证、加热技术、烟支材料和用户生态。2025 年全国卷烟产量增速放缓至 0.2%,中烟香港 HNB 耗材出口量同比下降约 51%;与此同时,中国吸烟率下降慢于多个发达国家,合规供给兼具承接存量需求、稳定税基和提升出海竞争力的政策价值。
聚焦轻工制造行业:国内HNB进入规则建设期,关注产业链兑现节奏。WHO 数据显示全球烟草使用者由 2000 年的约 13.8 亿人降至 2024 年的约 12 亿人;2025 年全球 HNB 销量约 2,041 亿支,2020—2025 年复合增速约 16.9%。PMI 无烟业务收入占总收入比重已达 41.5%,BAT 升至18.2%,行业竞争由单一卷烟品牌转向产品平台、监管认证、加热技术、烟支材料和用户生态。2025 年全国卷烟产量增速放缓至 0.2%,中烟香港 HNB 耗材出口量同比下降约 51%;与此同时,中国吸烟率下降慢于多个发达国家,合规供给兼具承接存量需求、稳定税基和提升出海竞争力的政策价值。
聚焦轻工制造行业:国内HNB进入规则建设期,关注产业链兑现节奏。WHO 数据显示全球烟草使用者由 2000 年的约 13.8 亿人降至 2024 年的约 12 亿人;2025 年全球 HNB 销量约 2,041 亿支,2020—2025 年复合增速约 16.9%。PMI 无烟业务收入占总收入比重已达 41.5%,BAT 升至18.2%,行业竞争由单一卷烟品牌转向产品平台、监管认证、加热技术、烟支材料和用户生态。2025 年全国卷烟产量增速放缓至 0.2%,中烟香港 HNB 耗材出口量同比下降约 51%;与此同时,中国吸烟率下降慢于多个发达国家,合规供给兼具承接存量需求、稳定税基和提升出海竞争力的政策价值。核心数据:WHO 数据显示全球烟草使用者由 2000 年的约 13.8 亿人降至 2024 年的约 12 亿人;2025 年全球 HNB 销量约 2,041 亿支,2020—2025 年复合增速约 16.9%;PMI 无烟业务收入占总收入比重已达 41.5%,BAT 升至18.2%,行业竞争由单一卷烟品牌转向产品平台、监管认证、加热技术、烟支材料和用户生态。
本报告由广发证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了产业链、轻工制造行业等议题。