聚焦保险II行业深度报告:海外险企复盘,利率定方向、转型定中枢、验证定持续。海外险企复盘:利率定方向、转型定中枢、验证定持续本文复盘安盛集团、大都会人寿、第一生命集团三家海外上市险企 2010 年至 2026年 6 月的股价表现与估值变迁,并与近 5 年中国保险股对比,得出四条核心结论:(1)利率是超额收益的第一解释变量,但驱动估值的是“利差预期”而非“利率水平”,且需区分降息的性质;(2)持续超额需要“利率-盈利-资本回报”三重验证,单一因素只能带来脉冲;(3)业务转型是降低利率敏感度的根本路径,中国负债端正在主动管控;(4)PEV 仍是当前国内寿险市场重要估值工具,估值框架或将随行业转型向“PEV+PB-ROE+资本回报”组合演进,新准则下的CSM 也有望参与估值。
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本报告由开源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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适合投资人等读者参考。
重点分析了保险、利率、保险II行业深度报告、海外险企复盘等议题。