聚焦证券行业高盛与摩根士丹利深度复盘:业务转型抬升ROE中枢,盈利持续性驱动估值重塑。因此,我们看好国内头部券商重估机会:(1)大财富管理:资本市场回报与波动持续改善,叠加持续的低利率环境,资管产品保有与券商买方投顾规模增长空间广阔,带来持续性的费类收入 ;(2)国际业务:企业出海、机构跨境交易与风险管理的需求旺盛,头部券商投入加码,扩表带来可预期的收入增长;2013 年以来,大摩持续做大财富管理,通过整合并购 Smith Barney、E*TRADE、Eaton Vance 扩大客户资产和资管规模,财富管理较高且稳定的 ROE 带动公司 PE 估值中枢抬升,PE 从 11 倍提升至 16 倍(2020-2022 年 vs2023 年至今)。
聚焦证券行业高盛与摩根士丹利深度复盘:业务转型抬升ROE中枢,盈利持续性驱动估值重塑。因此,我们看好国内头部券商重估机会:(1)大财富管理:资本市场回报与波动持续改善,叠加持续的低利率环境,资管产品保有与券商买方投顾规模增长空间广阔,带来持续性的费类收入 ;(2)国际业务:企业出海、机构跨境交易与风险管理的需求旺盛,头部券商投入加码,扩表带来可预期的收入增长;2013 年以来,大摩持续做大财富管理,通过整合并购 Smith Barney、E*TRADE、Eaton Vance 扩大客户资产和资管规模,财富管理较高且稳定的 ROE 带动公司 PE 估值中枢抬升,PE 从 11 倍提升至 16 倍(2020-2022 年 vs2023 年至今)。
聚焦证券行业高盛与摩根士丹利深度复盘:业务转型抬升ROE中枢,盈利持续性驱动估值重塑。因此,我们看好国内头部券商重估机会:(1)大财富管理:资本市场回报与波动持续改善,叠加持续的低利率环境,资管产品保有与券商买方投顾规模增长空间广阔,带来持续性的费类收入 ;(2)国际业务:企业出海、机构跨境交易与风险管理的需求旺盛,头部券商投入加码,扩表带来可预期的收入增长;2013 年以来,大摩持续做大财富管理,通过整合并购 Smith Barney、E*TRADE、Eaton Vance 扩大客户资产和资管规模,财富管理较高且稳定的 ROE 带动公司 PE 估值中枢抬升,PE 从 11 倍提升至 16 倍(2020-2022 年 vs2023 年至今)。核心数据:2013 年以来,大摩持续做大财富管理,通过整合并购 Smith Barney、E*TRADE、Eaton Vance 扩大客户资产和资管规模,财富管理较高且稳定的 ROE 带动公司 PE 估值中枢抬升,PE 从 11 倍提升至 16 倍(2020-2022 年 vs2023 年至今);2026H1 高盛、大摩年化 ROE 分别为21.7%、20.9%。
本报告由开源证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
本报告为付费报告,可在资料宝站内下单后获取完整内容。
适合投资人等读者参考。
重点分析了证券行业、盈利、市场规模、财富管理等议题。