聚焦9月大类资产配置展望:黄金与有色维持震荡偏多。国内层面,最新 PMI、信贷、社零、通胀均未见明显改善,且估值层面结构性差异仍较大,故不论是整体盈利预期还是估值增长都无法给出相较上月更好的判断,预期未来 12 个月中证 800 全收益指数乐观/中性/谨慎情况下的收益率分别为 5.06%/2.52%/0.02%,与上月预期几乎持平,维持对当下市场弱势震荡的判断。中期模型方面,26 年盈利增速预期下调7BP,推动利率中枢轻微下降1BP,当前中期看年内的利率点位中性偏高,但程度上较上月有所缓和。全市场转债的定价偏离度中位数为-11.26%,而考虑市场供需关系后的调整值为 1.21%,目前对转债期权估值的判断处于合理定价水平。
聚焦9月大类资产配置展望:黄金与有色维持震荡偏多。国内层面,最新 PMI、信贷、社零、通胀均未见明显改善,且估值层面结构性差异仍较大,故不论是整体盈利预期还是估值增长都无法给出相较上月更好的判断,预期未来 12 个月中证 800 全收益指数乐观/中性/谨慎情况下的收益率分别为 5.06%/2.52%/0.02%,与上月预期几乎持平,维持对当下市场弱势震荡的判断。中期模型方面,26 年盈利增速预期下调7BP,推动利率中枢轻微下降1BP,当前中期看年内的利率点位中性偏高,但程度上较上月有所缓和。全市场转债的定价偏离度中位数为-11.26%,而考虑市场供需关系后的调整值为 1.21%,目前对转债期权估值的判断处于合理定价水平。
聚焦9月大类资产配置展望:黄金与有色维持震荡偏多。国内层面,最新 PMI、信贷、社零、通胀均未见明显改善,且估值层面结构性差异仍较大,故不论是整体盈利预期还是估值增长都无法给出相较上月更好的判断,预期未来 12 个月中证 800 全收益指数乐观/中性/谨慎情况下的收益率分别为 5.06%/2.52%/0.02%,与上月预期几乎持平,维持对当下市场弱势震荡的判断。中期模型方面,26 年盈利增速预期下调7BP,推动利率中枢轻微下降1BP,当前中期看年内的利率点位中性偏高,但程度上较上月有所缓和。全市场转债的定价偏离度中位数为-11.26%,而考虑市场供需关系后的调整值为 1.21%,目前对转债期权估值的判断处于合理定价水平。核心数据:国内层面,最新 PMI、信贷、社零、通胀均未见明显改善,且估值层面结构性差异仍较大,故不论是整体盈利预期还是估值增长都无法给出相较上月更好的判断,预期未来 12 个月中证 800 全收益指数乐观/中性/谨慎情况下的收益率分别为 5.06%/2.52%/0.02%,与上月预期几乎持平,维持对当下市场弱势震荡的判断;中期模型方面,26 年盈利增速预期下调7BP,推动利率中枢轻微下降1BP,当前中期看年内的利率点位中性偏高,但程度上较上月有所缓和;全市场转债的定价偏离度中位数为-11.26%,而考虑市场供需关系后的调整值为 1.21%,目前对转债期权估值的判断处于合理定价水平。
本报告由招商证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了有色、黄金、流动性、久期等议题。