聚焦百济神州(688235)一体化全球平台成型,盈利拐点确认与多管线兑现。根据公司 2025年业绩快报和 2026 年中报数据,2025 年泽布替尼美国区域销售额202.06 亿元(+45.5%),欧洲 42.65 亿元(+66.4%,2026H1 增速仍达 41.9%);其他海外市场 2025 年收入同比翻倍、2026H1 再增87.3%,为增速最快区域。根据麓鹏医药招股书,预计全球 BCL2 市场将由 2025 年的 28 亿美元增至 2035 年的 139 亿美元(2026–2030 年 CAGR 23.9%),BCL2 未来潜力大。判断高毛利的泽布替尼占比持续提升以及产能利用率提升摊薄单位制造成本是毛利率不断提升的关键因素。
聚焦百济神州(688235)一体化全球平台成型,盈利拐点确认与多管线兑现。根据公司 2025年业绩快报和 2026 年中报数据,2025 年泽布替尼美国区域销售额202.06 亿元(+45.5%),欧洲 42.65 亿元(+66.4%,2026H1 增速仍达 41.9%);其他海外市场 2025 年收入同比翻倍、2026H1 再增87.3%,为增速最快区域。根据麓鹏医药招股书,预计全球 BCL2 市场将由 2025 年的 28 亿美元增至 2035 年的 139 亿美元(2026–2030 年 CAGR 23.9%),BCL2 未来潜力大。判断高毛利的泽布替尼占比持续提升以及产能利用率提升摊薄单位制造成本是毛利率不断提升的关键因素。
聚焦百济神州(688235)一体化全球平台成型,盈利拐点确认与多管线兑现。根据公司 2025年业绩快报和 2026 年中报数据,2025 年泽布替尼美国区域销售额202.06 亿元(+45.5%),欧洲 42.65 亿元(+66.4%,2026H1 增速仍达 41.9%);其他海外市场 2025 年收入同比翻倍、2026H1 再增87.3%,为增速最快区域。根据麓鹏医药招股书,预计全球 BCL2 市场将由 2025 年的 28 亿美元增至 2035 年的 139 亿美元(2026–2030 年 CAGR 23.9%),BCL2 未来潜力大。判断高毛利的泽布替尼占比持续提升以及产能利用率提升摊薄单位制造成本是毛利率不断提升的关键因素。核心数据:根据公司 2025年业绩快报和 2026 年中报数据,2025 年泽布替尼美国区域销售额202.06 亿元(+45.5%),欧洲 42.65 亿元(+66.4%,2026H1 增速仍达 41.9%);其他海外市场 2025 年收入同比翻倍、2026H1 再增87.3%,为增速最快区域;根据麓鹏医药招股书,预计全球 BCL2 市场将由 2025 年的 28 亿美元增至 2035 年的 139 亿美元(2026–2030 年 CAGR 23.9%),BCL2 未来潜力大。
本报告由湘财证券发布,发布于 2026 年。
覆盖 2026 年。
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重点分析了盈利、百济神州等议题。