2018年信用债违约潮下策略反思｜招商证券债券专题报告

报告摘要

2018年上半年信用债市场再迎违约潮，中低等级民企融资持续为负，而监管政策从'紧信用+中性货币'微调转向结构化去杠杆。本报告深度解析监管周期三阶段（2016Q4至今），指出信用风险将由民企向国企传导，但优质民企短久期信用债绝对收益已处高位，配置价值凸显。通过现金流压力测试精选个券，帮助投资者在违约潮中把握高等级国企债与优质民企债的平衡。适合债券投资者、固收研究员及金融机构风控人员。

📋 核心要点(部分)

1. 监管周期回顾
2. 信用债市场现状
3. 违约潮分析
4. 信用债策略建议
5. 个券选择方法
6. 结构性去杠杆展望