金融去杠杆中的宏观对冲策略｜基于改进LM曲线视角｜中信建投研究报告

报告摘要

本报告基于“贷款创造存款”理论改进LM曲线，深入分析2018-2020年中国金融去杠杆过程及投资策略。核心发现：金融去杠杆本质是恢复改进LM曲线的函数规则；影子银行规模从2006年5.5万亿增至2017年60万亿，其中不合意影子银行规模达43.07万亿，约占75%；投资策略上，债券优于股票优于商品，利率债最优，行业配置成长>消费>金融地产>周期。报告详细测算了银行影子规模三阶段演进及结构，并指出2018年7月资本约束放松或带来市场反弹。适合宏观对冲基金经理、策略分析师、投资者及金融监管研究者。

📋 核心要点(部分)

1. 一、引言
2. 二、贷款创造存款视角下的金融去杠杆
3. 三、改进的LM曲线
4. 四、银行影子规模及其结构的测算
5. 五、金融去杠杆过程中的投资策略