2018国常会政策点评：有放水但没漫灌，减税值得再加码-海通证券

报告摘要

2018年7月23日国常会释放政策微调信号，坚持不搞大水漫灌，但通过定向降准、减税等措施托底经济。报告指出上半年社融增速降至9.8%，投资增速创6%历史新低，政策调整压力显现。核心亮点：1）有放水但没漫灌，定向降准3次但未降息；2）不走地产泡沫老路，严控棚改货币化；3）基建投资托底，但受影子银行缩表约束；4）减税约1700亿鼓励研发创新，支持高端制造业。适合投资者、宏观研究员、政策制定者、企业高管及金融从业者阅读，解析当前政策宽松与以往周期的区别。

📋 核心要点(部分)

1. 坚持不搞大水漫灌式强刺激
2. 投融资增速下滑政策有调整压力
3. 四大区别（放水没漫灌、不走地产老路、基建托底、减税创新）
4. 托底而非强刺激减税值得再加码