金融业2018年下半年投资策略：重债之迷，从金融去杠杆、实体去杠杆到稳杠杆｜国信证券

报告摘要

本报告深度剖析2018年下半年金融业投资策略，聚焦去杠杆核心问题。当前金融去杠杆已取得阶段性成效，但实体去杠杆尤其是地方国企债务问题陷入胶着。报告估算银行表内外向实体投放资产约163-170万亿元，揭示高杠杆根源。核心亮点：① 金融去杠杆通过紧货币与紧信用组合拳，已有效降低银行额外杠杆；② 地方国企因预算软约束成为主要病灶，需财政手段化解；③ 预计近期将出台地方债置换等措施，有望扭转市场对金融机构的过度担忧。适合银行、券商、保险从业者及关注债务问题的投资者，提供估值修复机遇下的具体标的推荐。

📋 报告目录

1. 重债：长期的困扰
2. 什么是杠杆
3. 主要逻辑
4. 重债的成因
5. 金融去杠杆已取得阶段性成效
6. 实体去杠杆却仍处于胶着状态
7. 投资建议
8. 风险提示