2018年6月金融数据深度解读：社融表内放量难抵表外收缩，债市慢牛格局延续｜民生证券

报告摘要

6月社融增量11800亿元，同比大幅下降33.4%，表外融资收缩成主要拖累；M2增速降至8.0%创新低，银行负债端承压。报告深度剖析：票据融资放量独木难支，中长期贷款同比减少1976亿元；AAA级债券净融资占比75%，信用分化加剧。去杠杆仍将持续，但“稳货币+积极财政”有望结构性宽松，10Y国债收益率仍有下行空间。适合债券投资者、金融分析师、机构投资者、银行从业人员及研究员把握下半年债市慢牛机会。

📋 报告目录

1. 一、表内放量难抵表外收缩，M2增速创新低
2. （一）紧信用+严监管，表外收缩拉低社融
3. （二）债券发行回暖，等级分化凸显，低等级发行遇阻
4. （三）去杠杆仍将持续，“稳货币+积极财政”有望结构性宽松
5. 风险提示