2018年华泰证券A股次新股投资策略报告｜新治理新经济崛起

报告摘要

A股正经历从流动性驱动到内生增长驱动的历史性转变，旧模式资本套利走向终结。本报告复盘A股30年，揭示换手率高、估值高、偏好股权融资三大差异根源，剖析大股东治理下的'忽悠式'重组与套利问题。2017-2018年重组、再融资、减持及资管四大新规推动旧模式出清，次新股作为新治理与新经济代表，商誉减值、股权质押风险较小，估值与营收增速优于创业板。报告明确建议积极关注次新股投资机会。适合策略研究员、投资经理、股票投资者、金融从业者阅读，把握A股结构性变革下的投资主线。

📋 报告目录

1. 引言
2. 复盘A股30年探索差异化的根源
3. 差异1换手率高
4. 差异2估值体系差异
5. A股旧模式——资本套利的历史
6. 四个‘新规’推动旧模式的覆灭
7. 旧模式的出清与新模式的认可
8. 投资逻辑：次新股是出清了的新经济
9. 风险提示