2018天风证券金工风格轮动策略：溢价追本溯源，现金流与折现率解析

报告摘要

本报告从小盘溢价与价值溢价长期存在但短期波动的现象出发，基于估值理论，通过Two-Beta模型将市场收益率拆解为现金流影响与折现率影响两部分，揭示溢价波动根源在于大小盘、价值成长对现金流与折现率敏感度不同。利用ROE与利率趋势变化构建风格轮动策略，历史回测年化收益26.15%，收益回撤比1.0591，2018年以来收益19.01%，回撤仅-1.84%（截至2018年7月）。适合量化投资者、基金经理、金融工程研究员、风格策略开发者及A股投资者，助您深度理解溢价机制并优化风格配置。

📋 核心要点(部分)

1. 小盘溢价与价值溢价
2. 从估值理论出发
3. Two-Beta模型
4. 收益率分解
5. 收益率估计
6. A股收益率拆解
7. 变量筛选
8. 风格轮动策略构建与回测