2018债券专题研究：货币及监管边际转松，紧信用结构性缓解-民生证券20页

报告摘要

本报告基于民生证券研究，深度解析2018年下半年货币与监管政策微调对信用市场的影响。核心发现：社融及M2增速持续走低，剪刀差收窄至1.8%；AAA级债券净融资额同比大增（7693亿元 vs 上年-2646亿元），但低等级主体再融资压力仍大；三四季度信用债到期量达1.2-1.3万亿，监管边际放松（如MLF担保品扩容、资管新规细则转松）有望缓解紧信用环境。报告提出中高等级信用债投资价值凸显，并给出风险提示。适合债券投资者、固定收益研究员、金融机构风控及宏观经济分析师阅读，辅助决策。

📋 核心要点(部分)

1. 1. 本轮严监管是否边际转松？
2. 2. 政策目的与信用分化
3. 3. 温和去杠杆与政策展望
4. 4. 投资策略建议
5. 5. 风险提示