海通证券：工业利润增速“背离”的背后——马太效应与生存偏差（2018）

报告摘要

2018年工业利润增速出现背离：统计局公布累计同比高位稳定（2017年20%以上），但累计值同比却下滑转负。海通证券深度剖析背后三大原因——马太效应导致统计口径缩小（去产能淘汰弱者）、统计局加强数据质量剔除重复统计、营改增引导非工业活动剥离。报告预判工业利润增速将回落至零增长，制造业投资偏弱，为宏观研判提供关键依据。适合金融分析师、宏观研究员、投资机构、券商从业者、政策研究者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 累计同比≠累计值同比，工业利润怎么了
2. 增速“背离”的实质：调口径，挤水分，营改增
3. 工业利润回落难免，制造业投资偏弱