公用事业行业点评报告：动力煤价格或将中位下行，火电迎来配置机会（2018）

报告摘要

2018年上半年动力煤需求旺盛但“煤荒”缓解，保供政策使进口煤同比增加1293万吨，北方七港下水煤增加573万吨，6大发电集团库存达1519万吨（同比多270万吨），接近历史高位。然而，7月日耗同比+11.3%未阻挡库存上升，显示需求可能转弱。若下半年需求下行且库存高企，动力煤价格或将中位调整，火电迎来配置机会。受益标的包括华能国际A/H、华电国际A/H等。本报告深入分析煤炭供给与需求变化，适合电力行业投资者、火电企业决策者及煤炭市场研究人员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 一、保供应措施效果显著，电厂全年库存中枢抬升
2. （一）电厂+港口煤炭库存已位于高位
3. （二）上半年进口煤同比增1293万吨，北方下水煤增573万吨
4. 二、日耗高增长恐掩盖实际需求弱化
5. 三、受益标的：华能国际A/H，华电国际A/H等
6. 四、风险提示