水泥研究框架暨复盘海螺二十年｜华泰证券建材行业深度报告2018

报告摘要

本报告由华泰证券发布，系统构建了不同时间跨度的水泥分析框架：短期看库存，中期看地产，长期看人口。围绕竞争优势、定价、周期性三大角度，深入剖析水泥企业长期竞争优势来源（低成本领先战略）、定价从无序竞争向寡头垄断过渡、周期性自2015年以来减弱而季节性增强等核心观点。以海螺水泥20年复盘为例，揭示其从华东起家、转战中西南北，通过规模与成本优势、兼并收购实现市占率提升的成长路径。报告还分析了股价未来驱动力：集中度提升与过剩产能退出。适合建材行业从业者、证券投资者、研究员阅读，数据详实，逻辑清晰。

📋 报告目录

1. 导读：一个简明的水泥分析框架
2. 当谈论量价时我们实际说的是什么
3. 水泥的二十年产能产量的快速扩张
4. α的来源：竞争优势确立成本领先的战略