2018下半年煤炭行业投资策略｜供给侧改革、降杠杆与国企改革

报告摘要

2012-2015年煤价暴跌近60%导致全行业亏损，债务风险逼近。供给侧改革推动煤价回升，煤企现金流改善至历史最高，但集团有息负债不减，资产负债率仅降1%至71%，偿债压力犹存。区域性分化明显，河南、江西等高成本省份需煤价高位维持三年以完成降杠杆。发改委强力控煤价，新增产能1亿吨，长协占比超70%，煤价波动对售价影响不足1.5%，盈利稳定性凸显。供给侧改革步入第三阶段——资源整合与国企改革，利润向龙头集中，资源向‘三西’集聚。投资建议关注业绩确定性强的陕西煤业（高股息）及山西国改标的西山煤电。适合投资者、煤炭行业分析师、企业管理者及政策研究者。

📋 核心要点(部分)

1. 供给侧改革背景与债务风险
2. 煤价上涨与现金流改善
3. 区域差异与降杠杆压力
4. 发改委控煤价与长协机制
5. 资源整合与国企改革
6. 投资建议与标的