汇率一本通·系列一：调整汇率风险准备金率的表意与深意｜2018华创证券宏观报告

报告摘要

2018年8月，中国人民银行将远期售汇外汇风险准备金率从0上调至20%，这一政策调整背后蕴含三层深意。华创证券宏观团队深度解析：套利空间收窄是近期资本外流与贬值主因，风险准备金上调通过提升企业远期购汇成本、压低掉期点，缓解贬值压力，同时为货币政策争取空间。报告系统分析套利空间变化、远期售汇与即期掉期联动，以及政策对汇率、资本流动和货币政策的潜在影响。核心数据：中美套利空间=资产端息差-汇率套保成本；6月短端利率下行致息差收窄；套保成本下行释放套利空间；年内破7概率极低。适合宏观研究员、投资分析师、外汇交易员及金融政策研究者深入理解汇率政策与市场联动。

📋 报告目录

1. 套利空间与资本流动之变
2. 远期售汇和即期掉期的联动性
3. 风险准备金上调的多层次理解（直接影响、间接影响、深层影响）
4. 风险提示