天风证券资产轮动策略研究：构建货币+信用轮盘（2018）

报告摘要

本报告由天风证券金融工程团队出品，深入剖析了“货币+信用”双维度驱动下的大类资产轮动规律。基于Shibor 3M构建的货币因子在股票择时中年化收益可达17.7%，债券择时年化0.88%；信用因子（由贷款需求指数、M2、新增人民币贷款等合成）在股票择时中年化收益11.91%，债券择时年化0.86%。更关键的是，通过主导逻辑切换机制综合“货币+信用”择时，股票年化提升至22.00%，债券年化提升至1.49%，且对参数不敏感。报告系统讲解了货币政策滞后性、信用冲量识别功能及货币信用错位的利用方法，为量化投资者提供了可落地的宏观择时框架。适合金融工程研究员、量化投资经理、资产配置从业者深入研读。

📋 报告目录

1. 引言
2. 货币+信用体系的宏观内核
3. 货币政策的内生扰动特征
4. 信用冲量的识别功能
5. 货币与信用的错位