2018华泰证券行业配置报告：周期轮回，配置高股息｜A股策略研究

报告摘要

2018年8月，华泰证券发布行业配置报告，指出在政策底后市场重回盈利驱动，高股息率行业成为配置焦点。报告通过复盘历史底部（2005、2008、2013），发现PMI荣枯线以上、CPI-PPI剪刀差走阔、社融增速企稳是行情反转的三大条件。当前PMI虽在荣枯线上，但盈利传导不畅、社融增速未稳。全球进入比好阶段，流动性刺激有限，盈利驱动为主。短期周期板块有望受益于稳增长政策、资管新规落地释放需求及库存高位，高股息板块（煤炭、石油化工、汽车整车、电力、高速公路）具备安全溢价。推荐关注禽畜养殖、电力、高速公路行业。适合机构投资者、策略研究员、基金经理等专业人群，为三季度配置提供参考。

📋 核心要点(部分)

1. 周期的轮回，底部的反思
2. 全球比好阶段，盈利驱动
3. 周期板块有望带动市场企稳
4. 底部时期行业轮动加快，关注高股息行业
5. 风险提示