天风证券策略报告：历史上去杠杆那些事｜中美日韩案例比较｜资产表现分析

报告摘要

本报告回顾了中美日韩四国去杠杆的历史，通过对比1998年韩国、2008年美国、2004-2011年中国及1989年日本等案例，深入分析两种去杠杆路径：一是通过降债务（主动或市场自发），二是通过高效经济增长降低杠杆率。报告指出，降债务阶段往往伴随经济衰退、通胀下行，风险资产承压而国债走强；而良性增长阶段则通胀回升，股票、商品、房地产表现优异。核心发现包括：中国2012-2015年PPI持续50多个月负增长，2006-2007年及2017年名义GDP出现V形反转等。适合策略研究员、投资者、经济学家及金融从业者阅读，为理解去杠杆环境下的经济和资产表现提供历史借鉴。

📋 核心要点(部分)

1. 各国历史上的去杠杆
2. 中国历史上的三次去杠杆（1995年以来）
3. 2008年美国案例
4. 1998年韩国案例
5. 1989年日本案例
6. 去杠杆环境下的资产表现