A股策略：ROIC为矛现金价值作盾｜广发证券2018深度报告

报告摘要

在去杠杆与紧信用环境下，传统ROE和PE分析框架部分失效。本报告提出新方法：以ROIC（投入资本回报率）为“矛”甄别真价值，以PCF（市盈率基于经营现金流）为“盾”衡量现金安全边际。核心发现：ROIC能穿透财务数据迷雾，PCF估值相比PE更有效。精选上游资源（采掘服务、金属非金属新材料）、中游制造（造纸、地面兵装、机械设备）、下游消费（中药、商业物业经营）及TMT（计算机设备、文化传媒、元件）中ROIC改善且PCF合理的细分行业。适合A股投资者、策略研究员、基金经理及金融从业者。

📋 核心要点(部分)

1. 前言：新方法：ROIC为矛，现金价值作盾
2. 一、新变化（1）：去杠杆周期中传统ROE分析框架部分失效
3. 二、新变化（2）：紧信用环境下现金价值受追捧传统PE估值法部分失效
4. 三、新方法（1）：基于ROIC臻选真价值
5. 四、新方法（2）：基于现金价值重构A股估值体系
6. 五、ROIC为矛现金价值作盾