2018迈入后泡沫时代：中国金融周期见顶、宏观杠杆企稳与影子银行收缩-光大证券深度报告

报告摘要

2018年中国金融周期见顶下行，政策从去杠杆转向紧信用下的喘息。本报告深入分析宏观杠杆率企稳（256%）、还本付息与新增信贷比降至84%，但仍远高于欧美；影子银行规模增速骤降至1.7%，非标嵌套层数回落至2.6层；银行表外加速回表，贷存比上升。揭示楼市进入异步时代，股市风险偏好承压，债市分化。对比美国后泡沫时代经验，指出科技创新是关键。适合宏观经济研究者、策略分析师、投资者及政策制定者参考，深度理解中国“后泡沫时代”的演变逻辑与投资启示。

📋 核心要点(部分)

1. 老路脚步愈来愈近
2. 宏观杠杆企稳
3. 紧信用下的喘息不是解脱
4. 金融乱象有所收敛
5. 银行表内稳表外降