2018年宽信用政策影响债券市场复盘｜基于微观成交数据的产业债分析｜招商证券

报告摘要

2018年6月末以来，监管层连续推出定向降准、MLF等结构性货币政策，宽信用意图明显。本报告基于产业债二级市场微观成交数据，复盘政策微调窗口期市场真实反应：产业债成交活跃度显著回升，但增量资金仍集中于高等级国企品种，收益率持续下行；中低等级及优质民企信用债虽受益于流动性溢出，成交活跃度小幅改善，但市场风险偏好并未根本转变。报告揭示：当前改善源于总量宽松而非定向投放，后续政治局会议强调去杠杆，资金面或将边际收紧，中低等级民企债面临估值调整风险。适合债券投资者、固收研究员、宏观经济分析师、政策制定者、金融从业者参考，帮助把握信用债配置节奏与风险定价。

📋 核心要点(部分)

1. 政策背景微调
2. 产业债成交活跃度与收益率变化
3. 行业分布与等级分化
4. 中低等级民企改善情况
5. 后期展望与风险提示